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      L’essentiel

      Le carve-out est souvent perçu comme une opération de cession. En réalité, il s’agit d’une opération stratégique structurante pour l’entreprise qui engage bien davantage que le périmètre d’un actif. Pour créer les conditions d’une transaction réussie, chaque entreprise doit aligner très tôt sa stratégie sur le portefeuille, définir précisément le périmètre, séparer chaque activité clé, anticiper l’autonomie future de l’entité CarveCo et assurer les conditions d’exécution opérationnelle jusqu’au Day 1. Cette étude met en lumière les facteurs qui permettent de transformer une séparation complexe en trajectoire de valeur durable, en particulier dans les secteurs des biens de consommation et industrie , qui représentent 40 % des carve-out mondiaux entre 2022 et 2024.

      Pourcentage de carve-outs sur le total des transactions

      Ce graphique montre que la part des carve-outs dans le total des transactions est passée de 26,2 % en 2022 à 31,2 % en 2024, tandis que la part des autres opérations a reculé de 73,8 % à 68,8 %.

      • À quel moment céder un actif ?
      • Comment le présenter sous son meilleur profil sans fragiliser l’exécution ?
      • Et comment faire d’un carve-out un véritable relais de performance pour la CarveCo comme pour la RemainCo ?

      Pour en savoir plus sur le carve-out comme levier stratégique, téléchargez dès maintenant l’étude complète en anglais.

      Cinq enseignements clés

      Les carve-out les plus performants commencent par une revue de portefeuille exigeante. Identifier au plus tôt les activités non stratégiques, évaluer leur potentiel pour une autre société et anticiper les processus pour les séparer permettent de créer de meilleures conditions de marché, d’assurer une cession dans un cadre financier maîtrisé et de garantir le succès à long terme.

      Cadre illustratif pour la revue de portefeuille

      Ce schéma présente une matrice d’analyse de portefeuille croisant création de valeur et potentiel de cession afin d’identifier les actifs à conserver, céder, séparer en interne ou redresser.

      La qualité d’une transaction dépend largement de la capacité à présenter une CarveCo cohérente, autonome et lisible. Plus le périmètre est clairement défini sur le plan financier, juridique et organisationnel, plus l’equity story est crédible et plus les acheteurs sont en mesure de valoriser le potentiel réel du deal.

      Business-in-a-box, partial standalone, synthetic standalone ou integrated with RemainCo : chaque modèle répond à un arbitrage différent entre rapidité, complexité, coûts et valorisation. Ce choix stratégique conditionne directement l’exécution opérationnelle du projet et la réussite de l’opération.

      Coût et effort d'un carve-out au cours du cycle de transaction

      Ce visuel illustre l’évolution des coûts et des efforts d’un carve-out tout au long du cycle de deal, selon quatre niveaux d’autonomie opérationnelle allant du business-in-a-box à l’intégration avec le RemainCo.

      Les investisseurs attendent un baseline standalone robuste, des leviers de création de valeur objectivés et des preuves concrètes de performance future. La valeur se capte lorsque les trajectoires de revenus, de marge, de cash et de transformation sont clairement démontrées.

      ne séparation mal anticipée, notamment sur le système d’information, chaque contrat de service et l’organisation en place, crée des frictions durables et pèse sur la continuité d’activité. À l’inverse, un Day 1 bien préparé permet d’assurer la transition informatique, de maîtriser le temps de mise en œuvre, de mieux gérer les TSA, de réduire les stranded costs et de donner à chaque entité des bases plus solides pour garantir la performance.

      Thématiques traditionnelles des carve-outs

      Ce graphique montre comment un carve-out peut passer d’une logique de séparation classique à une logique de création de valeur, depuis les états financiers ajustés jusqu’au plein potentiel de la CarveCo.

      Enjeux sectoriels du marché des biens de consommation et de l'industrie

      Ces deux secteurs occupent une place centrale dans la dynamique actuelle des carve-out. Leur poids dans le marché mondial reflète à la fois l’intensité des arbitrages de portefeuille et la pression croissante exercée sur les modèles économiques.

      • Industrie

        Les groupes industriels cherchent à se recentrer sur les activités les plus rentables, dans un contexte marqué par la hausse des coûts, les tensions sur les approvisionnements et les enjeux de productivité. Le carve-out devient alors un levier essentiel pour simplifier le portefeuille, optimiser la gestion du capital et renforcer la cohérence de la stratégie du groupe.

      • Biens de consommation

        Les décisions de séparation répondent à des logiques de repositionnement plus fines. Marques, catégories, canaux ou géographies ne contribuent pas toutes de la même manière à la création de valeur. La montée des private labels, l’évolution des comportements d’achat et la polarisation de la demande poussent les groupes à arbitrer plus vite et plus clairement.

        Dans les deux secteurs, un constat s’impose : attendre trop longtemps fragilise la valeur et complique le processus de cession à terme. Lorsqu’un actif est cédé après une phase de décrochage, les marges de manœuvre se réduisent. À l’inverse, une séparation préparée alors que l’actif dispose encore d’un potentiel lisible permet de mieux capter l’intérêt du marché et d’ouvrir davantage d’options stratégiques.

      Carve-out par géographie et secteur

      Ce graphique présente la répartition des carve-outs par zone géographique et par secteur entre 2022 et 2024, avec une concentration marquée en Europe, en Asie et en Amérique du Nord, notamment dans l’industrie, la consommation et la technologie.

      Comment KPMG peut vous accompagner ?

      Dans un marché plus sélectif, le carve-out s’impose comme un levier stratégique de transformation et de création de valeur.

      Nos experts accompagnent les entreprises pour sécuriser chaque étape de l’opération :

      • L’identification du périmètre de cession, la définition des objectifs et l’évaluation de son potentiel de valorisation pour chaque société ou entité concernée ;
      • La préparation d’une CarveCo lisible, crédible et attractive sur les plans financier, juridique et opérationnel, afin d’assurer une transition maîtrisée ;
      • La structuration de la séparation, de la définition du modèle cible à la préparation du Day 1 ;
      • L’anticipation des enjeux d’exécution, notamment en matière de TSA, de dépendances et de stranded costs.

      Contactez nos spécialistes pour échanger sur la manière dont nous pouvons vous aider à structurer votre carve-out, sécuriser l’exécution de la séparation et révéler le plein potentiel de l’opération.

      Contact:

      Ines Omri
      Ines Omri

      Associée, Head of KPMG Strategy

      KPMG en France

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