L'essor des fonds monétaires tokenisés

Les fonds monétaires tokenisés (MMF) : le premier produit adapté au marché de la tokenisation des actifs ?

Publié le 12 novembre 2024

Introduction

L'année 2024 marque un moment charnière aussi bien sur les marchés financiers traditionnels que sur le marché crypto. Un tournant symbolisé en premier lieu par le lancement des ETF sur Bitcoin et Ethereum, qui viennent consolider l'institutionnalisation de ces nouvelles classes d'actifs.

Si de plus en plus d'acteurs financiers majeurs pénètrent le marché crypto, une autre innovation du secteur attire tous les regards : la tokenisation des actifs financiers traditionnels.

Dans un marché qui devrait atteindre 16 000¹ milliards de dollars d'actifs tokenisés d'ici 2030, contre environ 13² milliards de dollars en 2024, la course à l'innovation s'accélère avec une ligne directrice claire : itérer pour trouver l’adéquation parfaite entre un produit et son marché avant le passage à l’échelle.

Ce développement émane d'un côté des acteurs crypto-natifs, qui apportent une expertise technologique et une adaptabilité à des marchés en évolution rapide, et de l'autre des institutions financières, avec leurs réseaux de distribution et leur connaissance des actifs traditionnels. Naturellement, la croissance et l'adoption mondiale de produits tokénisés sont favorisées par la collaboration de ces deux typologies d’acteurs.

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Les fonds monétaires tokenisés (MMF) : le premier produit adapté au marché de la tokenisation des actifs ?

Après avoir représenté les monnaies fiduciaires sur une infrastructure blockchain via les stablecoins³, les fonds monétaires (MMF), connus pour leur liquidité et leurs investissements à faible risque, apparaissent comme des candidats idéaux à la tokenisation d’actif. En effet, ces produits présentent une structure relativement simple et jouent un rôle crucial dans la gestion de la liquidité à court terme pour un grand nombre d’institutionnels. Un exemple saillant de ce nouveau cas d’usage est celui du fonds BUIDL opéré par le géant BlackRock, un fonds monétaire tokenisé sur Ethereum, qui a rapidement suscité un fort engouement avec plus de 557⁴ millions de dollars d'actifs sous gestion en un peu plus de six mois.

Les MMF tokenisés comme BUIDL répondent à une demande spécifique des acteurs crypto, à la recherche d’investissements plus traditionnels, aussi bien pour de la gestion de trésorerie, du règlement que du collatéral, tout en restant sur une infrastructure blockchain. Sa composition d'actifs à très faible risque, permettant d’accéder au rendement “natif” sous-jacent, couplée à la réputation de BlackRock, font de BUIDL et des MMF tokénisés de manière générale des candidats idéaux pour devenir des actifs de référence et dont les multiples usages permettent d’apporter davantage de structuration financière on-chain.

Un nouveau marché, à la frontière entre finance traditionnelle et innovation crypto

Enfin, pour les marchés financiers au sens large, les MMF tokenisés représentent également une étape fondamentale vers la numérisation financière. En témoigne le montant d’actifs sous gestion en 2024 (8 milliards⁵), et les lancements successifs des plus grands gestionnaires (Blackrock, Franklin Templeton, Coinbase Asset Management...) et institutions financières ces derniers mois. Bien que les taux d'intérêt de la plupart des banques centrales soient encore élevés, parallèlement à une inflation persistante - en particulier aux États-Unis -, les rendements des bons du Trésor restent très attractifs et voient une demande croissante de la part des investisseurs de la finance traditionnelle (TradFi) et de la finance décentralisée (DeFi).

Avec une adoption grandissante et des avantages clairs dans des domaines tels que l'optimisation du capital, la simplification et l’instantanéité des procédures de souscription et rédemption, ou encore la distribution de rendement automatisée, les MMF tokenisés affichent un succès et un retour sur investissement précoces.

Tant de paramètres qui encouragent un grand nombre d’institutions financières à poursuivre la tokenisation de nouveaux produits, permettant ainsi de cibler et d’adresser un marché plus large. Si les Etats-Unis demeurent les pionniers de cet écosystème, de futurs champions européens voient le jour - comme le français Spiko, et laissent entrevoir de belles perspectives.