Les opérations de fusion-acquisition dans les énergies renouvelables

Le marché français du M&A, en pleine dynamique, se réinvente.

Publié le 10 juin 2025

Porté par des méga-deals ambitieux, des levées de fonds record et un regain d’intérêt pour la transition énergétique, le marché français du M&A EnR entre dans une phase de recomposition stratégique. Dans un environnement complexe, mais porteur, comment les investisseurs s’adaptent-ils ? Quelles sont les tendances à surveiller ? Décryptage des mouvements en cours et des clés pour réussir vos transactions dans un paysage en pleine mutation.Dynamiques du M&A dans le secteur des énergies renouvelables en France depuis le début de l'année 2025.

M&A EnR : entre repli conjoncturel et rebond stratégique

Depuis le début de l'année 2025, le secteur des énergies renouvelables (EnR) a connu des dynamiques de fusions et acquisitions particulièrement intéressantes. Après un début d'année marqué par un ralentissement important des transactions, notamment en raison d'un climat macroéconomique peu favorable aux décisions d'investissement dans les projets d'énergie en France, le marché du M&A dans les EnR reprend des couleurs tout en restant orienté à la faveur des acheteurs.

Capitaux en mouvement : les infrastructures EnR séduisent les investisseurs

Malgré un marché difficile, plusieurs fonds d'investissement français et européens ont annoncé des levées de fonds records en début d'année pour financer des projets d'infrastructure énergétique, laissant présager une seconde moitié d'année plus dynamique en matière de deals dans les entreprises du secteur de l'énergie. À l'instar d'Omnes et de son fonds Capenergies 5 à 2,05 milliards d'euros, ou encore d'Ardian et du closing de l'Expansion Fund VI (AEF VI) à 3,2 milliards d'euros. Ces nouvelles allocations sont principalement guidées par la conviction des investisseurs que la tendance à long terme est de construire davantage de capacité EnR en Europe.

Pourquoi la France attire toujours les capitaux verts ?

En Europe, le marché français des EnR offre un environnement particulièrement attractif pour les investisseurs, avec notamment un tissu de développeurs de grande qualité et de tailles variées, des contrats d'achats long termes sécurisés et un système bancaire efficace. Les récents ajustements réglementaires et les défis liés à l'intégration des capacités EnR supplémentaires dans le réseau et sur les marchés offrent des opportunités pour renforcer la résilience et l'efficacité du secteur, tout en attirant l'attention des investisseurs sur les potentiels d'amélioration continue des rendements et de la rémunération des projets énergétiques durables. Par exemple, la récente réforme du tarif d'achat S21, publiée en mars 2025, a introduit des modifications significatives dans le soutien aux installations photovoltaïques. Cette réforme a recentré les aides sur les petites installations et réduit les incitations pour les projets de plus grande envergure. Ces changements ont suscité des réactions variées parmi les acteurs du secteur, illustrant comment des ajustements réglementaires peuvent créer des incertitudes et des perturbations dans le marché des énergies renouvelables.

Dette privée : le joker discret des développeurs EnR

Un constat important est la correction des niveaux de valorisation du secteur, témoignant de l'orientation du marché encore en faveur des acheteurs. Les deals AssetCo attirent plus difficilement les investisseurs, ce qui crée des opportunités pour les fonds de dette. Ces fonds proposent des solutions de financement qui constituent dans certains cas des alternatives intéressantes pour les développeurs en quête de solutions pour recycler leurs capitaux. En conséquence, le marché de la dette privée Infrastructure présente un potentiel de croissance significatif.

Les signaux faibles d’un second semestre plus favorable

Autre signe encourageant, le marché du M&A Large Cap français dans le secteur de la transition énergétique a montré des signes de reprise en 2025, avec notamment l'acquisition par Ardian d'Akuo Energy*. Ces grosses transactions sont un excellent signal pour l'ensemble de l'écosystème des entreprises engagées dans la transition énergétique, y compris les acteurs français et les groupes européens, d'autant qu'un certain nombre de deals plus petits ont également été réalisés.

TopCo vs AssetCo : quelles cibles séduisent encore ?

Bien que positive, cette dynamique reste fragile et cache des réalités variées en fonction des typologies de transactions. Les deals AssetCo attirent plus difficilement les investisseurs, tandis que les deals Top Co font l'objet d'une due diligence renforcée.

Anticiper, structurer, convaincre : les impératifs d’un deal réussi

Les délais moyens d'exécution des transactions sont en hausse, expliqués par un moins grand nombre d'acheteurs mais plus sélectifs. D'où la nécessité de proposer des structures d'opérations adaptées aux attentes des investisseurs pour réussir dans cet environnement complexe et en évolution rapide. Les opérations doivent être préparées avec soin et proposées avec des informations complètes et à jour pour maximiser les chances de succès.

Planifier vos opérations suffisamment en amont : tenez compte des délais nécessaires pour la réflexion, la préparation et l'exécution de votre transaction.
Collaborer avec des experts : faites appel à des conseillers financiers experts en M&A dans le secteur de l'énergie et du développement durable pour vous accompagner dans vos transactions. Leur expertise peut vous aider à naviguer dans un environnement complexe et à maximiser vos chances de succès.
Renforcer la préparation de vos opérations : dans un marché plus complexe, la préparation minutieuse de votre opération est cruciale pour garantir son succès. Des rapports complets de due diligence, incluant notamment l’analyse des aspects financiers, fiscaux et juridiques, maximiseront vos chances de réussite.
(Ardian annonce avoir conclu un accord en vue de l’acquisition d’Akuo)