Europa tendrá un crecimiento económico modesto en 2026 por la persistencia de los vientos en contra

En cuanto a la política fiscal en la Eurozona, se prevé que se mantenga prácticamente neutral en 2026, ya que los esfuerzos de consolidación en muchos países compensarán el aumento del gasto público en infraestructura y defensa en Alemania.

Además, la solidez de los mercados laborales y el crecimiento de los salarios reales están impulsando los ingresos de los hogares. Sin embargo, la débil confianza de los consumidores, especialmente en países como Francia y Alemania, está impulsando una mayor intención de ahorro, lo que modera el crecimiento del gasto.

Fernando Cuñado, socio responsable de Mercados de KPMG en España, considera que “nuestras previsiones ponen de manifiesto que la zona euro seguirá manteniendo un ritmo de crecimiento moderado en los próximos ejercicios, sobre todo por la debilidad del sector manufacturero. A pesar de un ligero repunte en los últimos meses, sigue registrando valores negativos en sus carteras de pedidos. En este entorno, la inversión en defensa puede actuar como palanca de crecimiento, siempre y cuando se incrementen las capacidades de producción, todavía limitadas. Por su parte, el sector servicios está experimentado un fuerte impulso. De hecho, el buen comportamiento del sector turismo explica las buenas previsiones para España o Portugal. A ello hay que sumar el efecto dinamizador de la inteligencia artificial en los servicios profesionales”.

Se prevé que la inversión se recupere de una contracción en 2024 al haber aumentado un 1,9 % en 2025 y un 1,2 % en este 2026, antes de acelerarse en 2027, impulsada por la inversión del sector público en defensa e infraestructura y el desembolso de fondos de la UE. Se espera que el desempleo disminuya gradualmente, alcanzando el 6,2 % en 2026 y manteniéndose estable a partir de entonces.

Summary of KPMG’s latest forecasts for the Eurozone economy

Además, se espera que la inflación de la Eurozona caiga al 1,6 % en 2026, por debajo del objetivo del 2 % del BCE, antes de repuntar ligeramente al 2,2 % en 2027. Con la inflación cerca del objetivo, se espera que los principales bancos centrales europeos mantengan los tipos estables hasta 2026, lo que marcará el fin del actual ciclo de recortes de tipos.

Los elevados costes de la energía lastran la industria

En materia energética, desde 2021 los precios de la electricidad industrial han aumentado un promedio del 58%, debido principalmente a la transición del gas ruso de gasoducto a importaciones de GNL más costosas. Si bien la participación de las energías renovables en la generación de electricidad ha crecido del 34% en 2019 al 47% en 2024, el gas natural sigue siendo un proveedor marginal clave, lo que mantiene los precios elevados. La transición a las energías renovables requiere una inversión sustancial en almacenamiento de energía, interconexión a la red y gestión de la demanda. Hasta que estas inversiones se materialicen, las industrias con un uso intensivo de energía seguirán enfrentándose a presiones competitivas, y parte de la producción se trasladará fuera de Europa.

Al igual que Europa depende de las importaciones de gas, la Eurozona también depende en gran medida de China para obtener materias primas esenciales, incluidas las tierras raras. Para 2030, se prevé que la demanda de tierras raras se quintuplicará debido al auge de las tecnologías verdes y las necesidades de defensa. Si bien Europa ha avanzado en la capacidad de refinación y reciclaje, sigue dependiendo de proveedores externos tanto para las materias primas como para el procesamiento. Diversificar el suministro europeo de tierras raras, evitando así la dependencia de China, mediante acuerdos comerciales e inversión en capacidades nacionales, será esencial para salvaguardar la autonomía estratégica de Europa y apoyar la transición energética.

Summary of KPMG’s latest GDP forecasts by country