Na Slovensku sa v posledných rokoch čoraz viac hovorí o generačnej výmene v rodinných podnikoch. Mnohí podnikatelia stoja pred zásadnou otázkou – čo ďalej s firmou, ktorú budovali dlhé roky? Jednou z možností je odovzdať podnik ďalšej generácii, no nie každý má nasledovníkov, ktorí by o vedenie prejavili záujem. Inou cestou je predaj spoločnosti alebo vstup investora, čo je veľkým krokom nielen po obchodnej, ale aj po osobnej stránke.
Predstavte si, že vlastníte reštauráciu, ktorú ste vybudovali od základov. Každý kúsok interiéru ste vybrali sami, poznáte mená svojich stálych zákazníkov a za posledné roky ste dokázali generovať stabilný zisk. Ale čo ak sa rozhodnete reštauráciu predať? Vedeli by ste, akú má reštaurácia hodnotu?
Hodnota firmy: Prečo je také dôležité ju poznať
Ocenenie firmy je dôležité nielen pre predaj alebo získanie investora. Pomáha lepšie pochopiť, aké hodnoty ste vytvorili a čo je na vašom podnikaní výnimočné. Správna cena však nie je len o čísle na papieri, ale musí reflektovať skutočnú hodnotu vášho podnikania, a to finančnú, ako aj emocionálnu. Ocenenie je neoddeliteľnou súčasťou M&A procesu (fúzií a akvizícií) a predstavuje jednu z kľúčových častí. Ide o komplexný proces, ktorý vyžaduje detailnú analýzu spoločnosti, jej výkonnosti, očakávanej návratnosti, externých vplyvov a ďalších faktorov, ktoré môžu ovplyvňovať hodnotu.
Existuje ale niekoľko metód, ktoré sú jednoduchšie a môžu poskytnúť hrubý odhad hodnoty spoločnosti. V nasledujúcom texte sa podrobnejšie zameriame na vybrané metódy, pomocou ktorých si môžete vytvoriť základný obraz o hodnote vašej firmy.
Autori článku
Jozef Bedlek
Senior Associate, M&A
Adam Čelár
Senior Manager, Valuations
Ako sa odhaduje hodnota firmy?
1. Násobky EBITDA (EBITDA multiples)
V prípade, ak ide o firmu so stabilnými ziskami, jej hodnotu možno jednoducho odhadnúť pomocou násobku
- ukazovateľa finančnej výkonnosti a
- príslušným trhovým násobkom.
Napríklad ako EBITDA firmy x EBITDA násobok.
Násobkové ocenenie je populárny spôsob hodnotenia firmy, pretože umožňuje rýchlo získať obraz o hodnote spoločnosti na základe jej ziskovosti.
- Výpočet hodnoty:
Hodnota firmy (EV) = násobok x EBITDA- EBITDA:
zisk pred zdanením, úrokmi, odpismi a amortizáciou. - Ako určiť násobok:
Násobok (napr. 5x, 7x) sa určí na základe pomeru hodnoty obchodovaných alebo akvirovaných spoločností k ich dosiahnutej EBITDA.
- EBITDA:
- Príklad:
Ak má vaša firma ročný EBITDA vo výške 100 000 eur a v odvetví reštaurácií predpokladáme násobok 5x, hodnota firmy by bola približne 500 000 eur. - Kedy je táto metóda vhodná:
Pri stabilných firmách s jasne definovanou ziskovosťou. - Limitácie:
Nie každá spoločnosť dosahuje pozitívnu a stabilnú EBITDA, aby mohla byť táto metóda aplikovaná. Navyše sú spoľahlivé dáta k násobkom väčšinou platené. Existujú aj voľne dostupné Enterprise Value / EBITDA násobky pre jednotlivé odvetvia, tie ale nemusia byť dostatočne presné a aplikovateľné pre lokálny trh.
2. Násobky tržieb (Revenue multiples)
Ak spoločnosť nedosahuje pozitívnu EBITDA, prípadne ju nie je možné spoľahlivo odhadnúť, môže byť trhová cena odhadnutá na základe tržieb a príslušného trhového násobku k tržbám. Postup je totožný ako pri ocenení pomocou EBITDA násobku, s tým rozdielom, že tomto prípade na tržby aplikujeme násobok k tržbám.
- Výpočet hodnoty:
Hodnota firmy (EV) = násobok x Tržby - Príklad:
Ak má technologický startup tržby 200 000 eur a v odvetví sa používa násobok 3x, hodnota firmy by bola 600 000 eur. - Kedy je táto metóda vhodná:
Pri firmách, ktoré nedosahujú pozitívnu EBITDA alebo je náročné odhadnúť jej stabilnú úroveň.
3. Oceňovanie na báze aktív (Asset-based valuation)
Ak spoločnosť nenapĺňa svoj potenciál, napríklad čo sa týka výrobnej kapacity, hodnota jej majetku môže byť vyššia ako hodnota, ktorú generuje. V takomto prípade by hodnota firmy pre investora predstavovala alternatívne náklady, ktoré by musel vynaložiť na vybudovanie podobnej kapacity, know-how.
Trhová cena firmy by v takomto prípade predstavovala súčet hodnoty majetku, ktorý spoločnosť vlastní. O tejto hodnote majú väčšinou majitelia najlepší prehľad.
- Príklad:
Ak vlastníte len sklad s nehnuteľnosťou v hodnote 1 milión eur, hodnota firmy je 1 milión eur. - Kedy je táto metóda vhodná:
Pri spoločnostiach, ktorých hodnota majetku je vyššia ako súčasná hodnota ich budúcich ziskov, resp. peňažných tokov. - Limitácie:
Hodnota majetku v účtovníctve často nezodpovedá trhovej hodnote majetku. Zároveň trhová cena nemusí byť vždy dostupná, ak ide o špecifické stroje a zariadenia.
Realistická cena: Ako nájsť správnu rovnováhu
Každý majiteľ firmy túži predať svoju spoločnosť za čo najvyššiu cenu. Avšak realistická cena je výsledkom kompromisu medzi vašimi očakávaniami a tým, čo je kupujúci ochotný zaplatiť. Nasledovné faktory môžu ovplyvniť hodnotu firmy aj cenu, ktorú sa vám podarí získať.
- Trhové podmienky: Ak je v danom odvetví veľký dopyt po akvizíciách, môžete si dovoliť žiadať vyššiu cenu. Naopak, v recesii je lepšie byť flexibilnejší.
- Konkurenčné výhody: Kupujúci sú ochotní zaplatiť viac za firmy, ktoré majú unikátny produkt, silnú značku alebo stabilnú klientelu.
- Rastový potenciál: Firmy s jasným plánom rastu (nové produkty, expanzia na nové trhy) majú zvyčajne vyššiu hodnotu.
- Dôkladná príprava: Pred predajom investujte čas do optimalizácie finančnej výkonnosti a odstránenia možných rizík, ktoré by mohli znížiť hodnotu firmy.
Kedy sa obrátiť na odborníka?
Oceňovanie firmy je komplikovaný proces, ktorý musí zohľadňovať viacero faktorov. V praxi sa väčšinou používa výnosová metóda, ktorá je spoľahlivejšia, ale aj oveľa komplexnejšia a časovo náročnejšia. Preto sa odporúča spolupracovať s odborníkom na oceňovanie, ktorý vie takéto ocenenie pripraviť. Tu je niekoľko tipov, ako vybrať správneho experta:
- Zvoľte nezávislého experta: Vyhnite sa situáciám, keď jedna strana navrhne „svojho“ odborníka, zároveň si v ideálnom prípade vyberajte z viacerých relevantných odborníkov.
- Dbajte na komunikáciu: Expert by mal vedieť jasne vysvetliť, ako prišiel k výsledku a obhájil ho pred zainteresovanými stranami.
- Hľadajte skúsenosti: Odborník so skúsenosťami v podobnom odvetví, v akom pôsobí vaša firma, vám môže ponúknuť praktické poznatky, ktoré sú nad rámec teoretických výpočtov.
Hodnota firmy ako odraz vašej práce
Ocenenie firmy je viac než len číslo – je to príbeh vášho úsilia, úspechov a vízií do budúcnosti. Či už predávate rodinný podnik, hľadáte investora alebo plánujete expanziu, správne stanovenie hodnoty je kľúčovým krokom. Nezabúdajte, že M&A proces môže byť aj emocionálne náročný, najmä ak ste so svojím podnikom spätí po osobnej stránke. Preto je dôležité mať na svojej strane nielen odborníkov, ale aj podporu kolegov, rodiny a blízkych.
Ak ste v situácii, keď potrebujete určiť hodnotu svojej firmy, nebojte sa osloviť odborníka. Správne ocenenie vám pomôže urobiť rozhodnutia, ktoré budú mať dlhodobý pozitívny vplyv – nielen na vás, ale aj na budúcnosť vášho podnikania.
Kontaktujte nás
Ak sa chcete o tejto téme dozvedieť viac alebo ak si želáte viac informácií o tom, ako môžeme pomôcť vášmu podniku, prípadne, ak si chcete dohodnúť stretnutie, kontaktujte nás.
