Pozreli sme sa, čo uplynulých 25 rokov a megatrendy ako elektrifikácia, technologizácia infotaimentu, autonómna jazda, M&A či makroekonomické/externé šoky (COVID, ekonomické cykly) spravili s hodnotami automobiliek. Konkrétne sme sa zamerali na najväčšie automobilky podľa produkcie – Volkswagen a Toyota, lídrov na trhu luxusných vozidiel – BMW a Daimler (Mercedes-Benz) a samozrejme na najväčšieho vyzývateľa v odvetví - Teslu.
Uplynulých 25 rokov bolo pre automobilky obdobím, ktoré toto tradičné odvetvie transformovalo a zmenilo azda ako nič predtým. V roku 1997 uviedla automobilka Toyota prvýkrát vozidlo Prius s hybridným pohonom, pričom elektrifikované vozidlá sú dnes štandardom v portfóliu takmer každej automobilky. Volkswagen v roku 1998 pokračoval v akvizičnej aktivite a po kúpe automobilky Škoda v roku 1994 „prikúpil“ Bentley, Lamborghini and Bugatti. Okrem toho v roku 2003 vznikla spoločnosť Tesla, ktorej komerčný úspech nielen medzi zákazníkmi, ale najmä medzi investormi, z nej nespravili dnes najhodnotnejšiu automobilku sveta. Čo teda toto rušné štvrťstoročie spravilo s hodnotami lídrov v automobilovom sektore?
Kapitola I. - Produkcia
Prečo je produkcia prvá vec, na ktorú sa pozeráme? Automobilky sú stále výrobné spoločnosti a teda je objem produkcie jedna zo zásadných metrík vplývajúca na ich hodnotu. A keďže sa hovorí, že jeden obrázok je viac ako tisíc slov, nižšie na grafe ukazujeme ročný objem vyprodukovaných vozidiel v rokoch 1997 – 2021 v miliónoch kusov.
Ako je vidno, králi objemu produkcie – VW a Toyota – za 25 rokov zhruba zdvojnásobili vyprodukovaný objem vozidiel. Čo sa týka producentov luxusných vozidiel, tam bol trend podobný. Avšak v absolútnych číslach sa priepasť medzi nimi a automobilkami, ktoré majú „ľudovejšiu“ stratégiu, ešte výraznejšie zväčšila. Tesla, najhodnotnejšia automobilka v dobe, keď píšeme tento blog, je stále čo sa týka produkcie v inej lige. V roku 2021 vyprodukovala 930 tis. vozidiel čo je len 34 % produkcie Daimleru a len 9 % produkcie Toyoty.
Poznámka: Pre Daimler sú hodnoty do 2007 ovplyvnené fúziou s automobilkou Chrysler, pričom v roku 2007 Daimler podiel v tejto automobilke predal.
Objem ale nemusí znamenať všetko – poďme sa pozrieť na to ako sa vyvíjala priemerná predajná cena vyprodukovaného vozidla.
Autor článku
Kapitola II. - Priemerná predajná cena vyprodukovaného vozidla
Pri priemernej predajnej cene vyprodukovaného vozidla už začíname vidieť zaujímavé rozdiely. Zatiaľ čo pri Toyote priemerná cena vzrástla za 25 rokov len o 8 %, nemecká konkurencia v cenníkoch a v rámci portfóliovej stratégie individuálnych koncernových značiek pritvrdila – priemerná cena vozidla koncernu Volkswagen narástla o 124 %, pri BMW o 76 % a pri Daimleri 63 %. Tu treba dodať, že netreba zabudnúť, že Nemcom – najmä VW a Daimleru - pomohol zvýšený podiel produkcie drahších nákladných vozidiel. Keď sa ale pozrieme na CARG – priemerný ročný nárast ceny, ktorý povedzme možno porovnať s infláciou, zistíme, že rasty už nie sú také impozantné.
Dá sa skôr povedať, že nárast cien nebol ďaleko od istej normalizovanej dvojpercentnej inflácie, ktorú dlhodobo cieli veľa centrálnych bánk.
Pri automobilke Tesla sa „zdľudovieva“ – momentálne sa priblížila k luxusným Nemcom, keďže už prestáva tak veľmi ťažiť zo svojho unikátneho postavenia jediného producenta komerčne úspešných elektromobilov. Je treba povedať, že dnes už elektromobily predáva aj BMW, Mercedes a VW, pričom Toyota je priekopníkom v oblasti hybridov.
Čo z prvých dvoch kapitol vyplýva? Automobilky, na ktoré sa pozeráme, poriadne šliapli na plyn v oblasti produkcie. Čo sa týka cenníkov, tak tu boli tiež úspešné, ale skôr len limitovane.
Znamená ale rast produkcie aj rast ziskov a hodnoty? Na to sa pozrieme v ďalšom pokračovaní tejto témy.
KPMG Valuations In Practice
Staňte sa súčasťou komunity KPMG Valuations In Practice. Získajte hodnotné rady a novinky z oblasti ohodnocovania firiem a M&A. Prihláste sa na odber medzinárodného štvrťročného newslettra Valuation Quaterly Brief.
