Comienzan a dinamizarse las fusiones y adquisiciones

Por: Ignacio García de Presno, Socio Líder de Deal Advisory & Strategy  y Miguel Ramos, Director de Asesoría en Fusiones y Adquisiciones de KPMG en México

El número de transacciones en fusiones y adquisiciones (M&A, por sus siglas en inglés) ha disminuido, y los diversos actores se preguntan cuánto tiempo tomará la recuperación y qué ritmo adoptará esta actividad una vez que los mercados se vayan reactivando en la nueva realidad.

Hasta antes de la pandemia, es decir, al cierre de 2019, las transacciones de M&A, a nivel mundial se mantenían en alrededor de USD 3 trillones; sin embargo, en 2020 el monto total transaccionado cayó alrededor de 15% respecto a 2019, sin que se registraran transacciones mayores a USD 50,000 millones, según información provista por CapitalIQ, como sucedía en años previos.

No obstante, hay que resaltar que, en términos generales, la participación de los fondos de capital privado (private equity o PE) ha ido en aumento; asimismo, destaca la contribución, en número de operaciones realizadas, de países menos desarrollados.

En los últimos años, Estados Unidos ha liderado el mercado, tanto en número de transacciones como en el monto que representan, seguido de China y Japón, en Asia, y del Reino Unido, Alemania y Francia, en Europa.

En cuanto al ámbito transaccional, hemos observado que los mercados han comenzado a reflejar una expectativa de reactivación económica, derivada de medidas implementadas por distintos países (apoyos económicos a empresas, apoyos económicos a individuos, flexibilidad de las instituciones financieras, entre otros,) para contrarrestar los efectos de la pandemia.

Empresas que disminuyeron el ritmo de sus inversiones han retomado proyectos, cerrando transacciones bajo una modalidad a distancia, especialmente en operaciones entre entidades de distintos países.

Esto comienza a notarse en las cifras del recién concluido primer semestre de 2021, reflejando la reactivación mencionada, derivada de una visión de invertir a largo plazo y en donde las cifras del periodo son muy similares a las del primer semestre del año previo, aun cuando en los primeros dos meses del 2020 los mercados operaban normalmente. Hablando en términos estadísticos de los últimos 3 años (2018-2020), los valores son más altos en el segundo semestre (especialmente en el último Q), por lo que bajo esta perspectiva, se esperaría que la actividad supere los valores del años previo y retome su ritmo.

Al igual que en todo el mundo, los resultados financieros de las empresas reflejan, en su gran mayoría, los estragos de la pandemia; sin embargo, la recuperación de los precios de cotización en los mercados accionarios comienza a dar señales de una recuperación financiera futura, generando con ello distorsiones que causan que la valuación de empresas, de cara a una transacción de M&A, represente un reto mayor, incluso en los casos en los que los participantes de una transacción acuerdan los términos y condiciones de la misma.

Se ha observado que algunos fondos frenaron su ritmo de inversión a fin de evaluar el potencial impacto de la pandemia, situación que los llevó a acumular recursos que actualmente están buscando colocar en proyectos o sectores de la economía con un comportamiento defensivo o contra cíclico como los relacionados con la tecnología, el consumo, la salud, entre otros.

Por su parte, es relevante el número de empresas que cuentan con buenos proyectos y perspectivas atractivas de crecimiento, que se vieron fuertemente afectadas, y que actualmente requieren recursos para implementarlos, así como para retomar el ritmo normal de sus actividades. Esto podría contribuir a la dinámica de transacciones de M&A en México.

Es importante considerar que los recursos que buscarán dichas empresas se centrarán más en capital y no en deuda, debido a que los bancos se han enfocado en mitigar el impacto en sus resultados mediante procesos de reestructuras, más que en el otorgamiento de nuevos créditos que podrían elevar su exposición al riesgo.

México continúa siendo un foco de atención para inversionistas extranjeros, quienes están ávidos de participar en sectores con amplio potencial de crecimiento, más aún si los proyectos están relacionados con la tendencia tecnológica, como el sector fintech, la inteligencia artificial, data & analitycs, por nombrar algunos. Resultan atractivas aquellas actividades con amplio potencial de aplicación en el mercado mexicano y que, a su vez, representan la posibilidad de replicar la experiencia en regiones o países con los cuales México tiene acuerdos comerciales.

En este contexto, resulta relevante que las empresas en México sigan consolidándose con acceso a capitales extranjeros y otros recursos que les brinden competitividad en el mercado, para lo cual se hace imprescindible la asesoría especializada.

Derivado de las condiciones anteriormente abordadas, podemos concluir que, si bien todavía es difícil descifrar cómo puede evolucionar el mercado de M&A en 2021, en México se perciben buenas señales, aunque el ritmo, definitivamente, depende de la recuperación económica y de factores externos a las empresas.

Por otro lado, las valuaciones castigadas contribuyen a que actualmente el mercado de M&A sea de compradores, especialmente para los jugadores de PE. Asimismo, la innovación digital ha tomado mayor relevancia y se observa un enfoque en la adquisición de capacidades digitales y de análisis avanzado, contribuyendo a la dinámica de M&A.

Finalmente, la generación de capital orgánico por sí sola sigue siendo insuficiente para restaurar la rentabilidad de las empresas, por lo cual las organizaciones se enfrentan a la necesidad de explorar opciones para conseguir capital.

Nota: las ideas y opiniones expresadas en este escrito son de la autora y no necesariamente representan las ideas y opiniones de KPMG en México.

###

La información aquí contenida es de naturaleza general y no tiene el propósito de abordar las circunstancias de ningún individuo o entidad en particular. Aunque procuramos proveer información correcta y oportuna, no puede haber garantía de que dicha información sea correcta en la fecha en que se reciba o que continuará siendo correcta en el futuro. Nadie debe tomar medidas con base en dicha información sin la debida asesoría profesional después de un estudio detallado de la situación en particular.