M&A Radar H1 2024: Україна

Значна міжнародна фінансова підтримка й надалі дозволяє контролювати макроекономічні ризики. Незважаючи на монетарний тиск, спричинений повномасштабним вторгненням Росії, Національний банк України (НБУ) зміг утримати стабільний обмінний курс та контролювати інфляційні процеси, що сприяло зниженню облікових ставок в Україні та позитивно вплинуло на внутрішню інвестиційну діяльність та іноземні інвестиції в Україну.

За даними Міністерства економіки України у травні 2024 року ВВП України зріс приблизно на 3,7% у порівнянні з аналогічним періодом попереднього року, а загальне зростання за перші п'ять місяців 2024 року оцінюється на рівні 4,3%, як порівняти з аналогічним періодом 2023 року. Що ж до прогнозу до кінця 2024 року, то, за оцінками МВФ, зростання ВВП України, ймовірно, перебуватиме в більш консервативному діапазоні від 2,5% до 3,5%, що є незначним переглядом попередніх прогнозів з огляду на розвиток пов'язаних із війною подій. Водночас очікується, що зростання українського ВВП продовжиться завдяки стабільній роботі налагодженого українського морського коридору, а також високому внутрішньому попиту на будівельні послуги, що підтримується завдяки фінансуванню реконструкції інфраструктури.

Нещодавні програми спрямовані на прискорення нових капітальних інвестицій та економічного відновлення в Україні, зокрема запуск Експортно-кредитного агентства (ЕКА) та програми страхування на суму 350 млн доларів США, реалізованої завдяки спільним зусиллям компанії з надання професійних послуг AON та Міжнародної фінансової корпорації розвитку США. Передбачається, що такі кроки допоможуть зменшити воєнні ризики та, зрештою, сприятимуть підвищенню довіри інвесторів до України. Платформа «Зроблено в Україні», започаткована Міністерством економіки України, також спрямована на залучення інвестицій шляхом покращення комунікації між державою та підприємцями, підтримки українських виробників та зміцнення економіки України.

Поза тим, ці події створили передумови для поступового поліпшення довіри інвесторів протягом останніх шести місяців: у першому півріччі 2024 року було оголошено про 25 угод (на 4,3% більше порівняно з першим півріччям 2023 року). Загальна вартість угод зросла на 31% порівняно з першим півріччям минулого року, досягнувши 510 млн доларів США.

Хоча наявні дані свідчать про можливе подальше зростання активності на українському ринку M&A, зниження рівня прозорості (48% розкриття вартості угод порівняно з 58% у першому півріччі 2023 року) вимагає певної обережності в оцінці. Комплексну оцінку справжнього обсягу та вартості ринку можна буде зробити лише після того, як дані за підсумками року дадуть змогу краще зрозуміти загальну картину угод у сфері M&A. Утім, середня вартість угод значно зросла — з 28 млн доларів США у першому півріччі 2023 року до 43 млн доларів США у першому півріччі 2024 року. Це зростання відбулося завдяки двом великим угодам, вартість яких перевищила 100 млн доларів США: це раунд фінансування ІТ-компанії Creatio на суму 200 млн доларів США та придбання NJJ Capital телекомунікаційної компанії «Датагруп-Воля» за 120 млн доларів США.

Щодо міжнародної активності, то український бізнес продовжує диверсифікувати свої інвестиції та шукати можливості на міжнародних ринках, причому третина від загального обсягу угод (вісім транзакцій) була представлена придбанням іноземних активів українськими інвесторами. Серед вартих уваги угод — придбання українськими ІТ-компаніями Ciklum та Intellias компаній у США з метою виходу на північноамериканський ринок, а також інвестиції українського енергетичного холдингу ДТЕК вітрову та сонячну електростанції, а також у проєкт будівництва системи зберігання електроенергії у сусідніх Румунії та Польщі відповідно. Українські інвестори з різних секторів економіки продовжують тенденцію до розширення діяльності на ринках сусідніх країн Центральної Європи, зокрема у секторах сільського господарства, споживчих ринків, охорони здоров'я та фармацевтики, а також транспорту та інфраструктури. Розширення власних позицій на міжнародних ринках та регіональна диверсифікація, ймовірно, залишатимуться одними з рушійних сил українського ринку M&A у 2024 році.

Незважаючи на загальне зниження частки угод з придбання українських активів іноземними інвесторами, вони у першому півріччі 2024 року залишалися досить активними: було оголошено про сім угод (порівняно з дев'ятьма угодами у першому півріччі 2023 року) загальною вартістю 410 млн доларів США. Переважна більшість цих угод (шість із семи) відбулася у сфері інновацій та технологій, що є продовженням тенденцій 2023 року. Український ІТ-сектор, з його вищою мобільністю щодо релокації бізнесу та працівників, а також можливістю віддаленої роботи, виявився відносно стійким в умовах воєнного часу та зміг адаптуватися до нового тиску і викликів з мінімальними перебоями у наданні послуг.

З географічної точки зору, активність іноземних інвесторів з придбання українських активів у першому півріччі 2024 року була зосереджена у двох регіонах: Європа (загальна вартість чотирьох угод — 155 млн доларів США) та Північна Америка (255 млн доларів США за трьома угодами), до того ж, на обидва регіони припадає весь обсяг та вартість укладених угод.

У першому півріччі 2024 року на угоди за участю українських інвесторів припадало 9% від загальної вартості угод та 40% від загального обсягу угод в Україні. Втім, до такої різниці в показниках слід ставитися з обережністю через вкрай низький рівень прозорості угод на внутрішньому ринку. У 2024 році спостерігався найнижчий рівень розкриття інформації про вартість угод з 2013 року: лише 20% транзакцій розкрили інформацію про вартість угод (суттєве зниження з 67% у першому півріччі 2023 року).

Серед помітних угод на внутрішньому ринку — придбання корпорацією Biosfera компанії Service Pro, великого дистриб'ютора товарів для дому та гігієни. Ця угода посилить вертикальну інтеграцію Biosfera як виробника таких товарів та демонструє стійкість українського сектору споживчих товарів, а також потенціал для зростання у цій галузі. Horizon Capital також продовжує дотримуватися активної інвестиційної стратегії в Україні. У січні компанія оголосила про інвестиції у Viseven, постачальника технологічних маркетингових рішень та послуг у фармацевтичній та медико-біологічній галузях. Це вже третя інвестиція Horizon Capital's Growth Fund IV в Україну, що свідчить про прагнення підтримувати розвиток інноваційних та технологічних бізнесів в Україні.

Окрім сектору споживчих товарів та ІТ, угоди за участю українських інвесторів у першому півріччі 2024 року були зосереджені у двох інших ключових секторах українського ринку M&A: нерухомості та будівництві, а також сільському господарстві.

Попри наявні виклики та безпрецедентний рівень невизначеності, спричинений російським вторгненням, українська економіка продовжує демонструвати стійкість перед обличчям складних випробувань. Окрім завзятості українців та заходів НБУ щодо управління макроекономічними ризиками, це також значною мірою стало можливим завдяки вотуму довіри з боку міжнародної спільноти у вигляді зовнішнього фінансування. Наприклад, у червні завершився четвертий перегляд програми розширеного фінансування МВФ, який уможливив виділення додаткових 2,2 млрд доларів США на бюджетну підтримку. МВФ, співпрацюючи з українським урядом, вважає, що така постійна підтримка має вирішальне значення для «збереження макроекономічної стабільності, відновлення фіскальної та боргової стійкості, а також посилення інституційних реформ».

Така підтримка йде пліч-о-пліч з подальшим успішним впровадженням Україною довгоочікуваних і широкомасштабних структурних реформ. За словами Сергія Марченка, міністра фінансів України, ці реформи передбачають вдосконалення «державних фінансів, фінансового сектору, грошово-кредитної та валютно-курсової політики, управління, боротьби з корупцією та енергетичного сектору». Покращення управління та зменшення впливу корупції, продовжив пан Марченко, прискорить прогрес України на шляху до вступу в ЄС і «створить умови для подальшого відновлення і розвитку економіки України».

Крім того, посилення уваги українського уряду до приватизації, що проявляється в роботі Фонду державного майна України, стало позитивним кроком на шляху до залучення більших обсягів інвестицій та подальшого стимулювання економічного зростання. За перші п'ять місяців 2024 року через приватизацію було залучено більше коштів, ніж за весь 2018 рік, а середня кількість учасників онлайн-аукціонів з продажу державних активів сягнула історичного максимуму — у середньому 5,15. Зростаючий інтерес інвесторів до державних активів свідчить про підвищення довіри до української економіки та її перспектив післявоєнного відновлення.

Хоча Україна з надією дивиться в майбутнє, їй доводиться стикатися з постійними труднощами, пов'язаними з війною, оскільки вона триває вже третій рік. Серед них — відключення електроенергії, які, якщо їх не усунути, продовжуватимуть суттєво стримувати зростання протягом 2024 та 2025 років. Тому зниження цього ризику є одним із першочергових завдань українського уряду. Подальші кроки спрямовані на збільшення маневреної та децентралізованої генерації електроенергії з метою підвищення стійкості енергетичної інфраструктури:

• ДТЕК планує побудувати кілька потужних вітроелектростанцій, зокрема Полтавську ВЕС потужністю 650 МВт, з метою швидкого збільшення енергетичних потужностей України завдяки відновлюваним джерелам, пік генерації яких припадає на критичні та енергоємні зимові місяці. 
• «Укрнафта» також готується до будівництва маневрених генеруючих потужностей за підтримки Європейського банку реконструкції та розвитку (ЄБРР) та українського уряду, а також за сприяння Siemens Energy Global та підтримки Deutsche Bank у залученні приватних інвестицій. Ці амбітні будівельні проєкти включають плани побудувати понад 1000 МВт газової генерації вартістю 1 млрд доларів США протягом наступних трьох років.

Повертаючись до теми довгострокових перспектив, Україна має намір реструктуризувати міжнародні облігації на суму 20 млрд доларів США до того, як 1 серпня спливе термін дії поточної угоди з кредиторами про мораторій на виплату платежів. Успішна реструктуризація дозволить забезпечити вкрай необхідне фінансове полегшення та продемонструвати відданість України своїм фінансовим зобов'язанням, а також запобігти ризику дефолту. Проте домовленості між кредиторами та українським урядом ще не досягнуто.

Утім, є всі підстави та причини для обережного оптимізму. Перспективи українського ринку M&A, який протягом багатьох років є індикатором загального економічного стану України, продовжують відображати стійкість країни перед обличчям повномасштабного вторгнення Росії. Збільшення кількості та вартості угод у першому півріччі 2024 року є позитивним сигналом зростання як для внутрішніх, так і для міжнародних інвесторів. Хоча суттєва міжнародна фінансова підтримка й надалі залишатиметься життєво важливою для економіки України, це не повинно применшувати зусилля українського уряду та НБУ у їхньому прагненні проводити реформи та впроваджувати ініціативи, спрямовані на підвищення довіри інвесторів. Ці фактори, у поєднанні зі стійкістю цивільного населення та сил безпеки й оборони України, значною мірою сприяли збереженню стабільних економічних показників і загалом свідчать про те, що у другій половині 2024 року ринок має потенціал для подальшого відновлення.

Ми раді представити інтерактивну версію KPMG M&A Radar у форматі Power BI, яка охоплює період з 2013 по 1 півріччя 2024 рік. Переваги версії:

• Дані звіту KPMG в Україні M&A Radar можна фільтрувати за періодами: рік, півроку та квартал.
• Більшість даних звіту інтерактивні та можуть фільтруватися за декількома параметрами (проміжок часу, галузь, регіон тощо), для цього використовуйте фільтр за проміжком часу, вибір галузі або меню на відповідній сторінці.
• Деякі візуальні елементи цього звіту дозволяють вам отримати доступ до додаткової інформації при натисненні або наведенні на певний елемент графіку (наприклад, елементи графіків, сегменти діаграм тощо) також частину текстових блоків можна прокрутити вниз, щоб читати далі.