Ako sa dá efektívne pracovať na zvýšení hodnoty spoločnosti

Zvýšenie hodnoty spoločnosti by malo patriť k hlavným cieľom každého podnikateľa a manažmentu. Kľúčové je identifikovať faktory, ktoré majú na hodnotu najväčší dopad. Len tak môžete svoje úsilie zamerať efektívne a dosiahnuť merateľné výsledky. Aby ste tieto faktory správne identifikovali, oplatí sa pozrieť na firmu očami trhu – teda cez optiku toho, ako sa samotné firmy v skutočnosti ohodnocujú. Tento pohľad prináša najlepšie odpovede na otázku, na čom pracovať, aby hodnota spoločnosti rástla. V tomto blogu sa zameriame na insighty, ktoré poskytuje metóda trhových násobkov v tejto oblasti a ukážeme vám, ako ich využiť v praxi.

Ocenenie násobkovou metódou

Najjednoduchší spôsob, ako odhadnúť hodnotu firmy je trhová metóda pomocou násobku EBITDA. Táto metóda je bežne používaná v praxi ako benchmark pri diskusiách s investormi i v rokovaniach medzi nimi, a niekedy slúži aj ako reálna cenovka pri transakciách. Pre pochopenie násobku je kľúčové vedieť, čo hodnotu firmy vytvára a ktoré faktory násobok zvyšujú. Tak budete pripravení presvedčivo obhajovať výšku hodnoty.

Hodnota spoločnosti vychádza z hodnoty jej budúcich peňažných tokov upravených o riziko. Inými slovami, za spoločnosť ste ochotní zaplatiť len toľko, koľko vám dokáže v budúcnosti vrátiť. Preto parametre EBITDA a Násobku odrážajú tie isté faktory, ktoré ovplyvňujú budúci peňažný tok.

Pre lepšiu ilustráciu sa pozrime na rozdiely medzi sektormi, ktoré ukazujú, ako násobky fungujú:

Autori článku

Karol Balco
Associate Partner, oddelenie oceňovania a finančného modelovania

Adam Čelár
Senior Manager, oddelenie
oceňovania a finančného modelovania

Róbert Gálfy
Analyst, oddelenie
oceňovania a finančného modelovania

Kontaktujte nás pre viac informácií

v technologickom sektore dlhodobo vidíme najvyššie násobky. Vysoká marža a očakávaný rast budúcich tokov zvyšujú hodnotu technologických firiem.

automobilový sektor naopak dosahuje najnižšie násobky. Ide o cyklický sektor, ktorý vyžaduje vysokú mieru investícií.

Zdroj: CapitalIQ

Tieto sektory sú charakterovo a výkonnostne veľmi odlišné. Nie je náhoda, že EV/EBITDA násobok sa medzi týmito sektormi a firmami líši. Práve tieto faktory rozhodujú o tom, aká veľká časť zo súčasnej EBITDA sa premietne do budúceho peňažného toku.

Kľúčové faktory, ktoré zvyšujú hodnotu firmy

Pre investorov a trh sú rozhodujúce štyri oblasti:

Investície

Akú časť z EBITDA musí firma naspäť investovať (a efektívne nebude cash-om majiteľov a budúcich investorov).
Rast

Aký je potenciál rastu budúcich peňažných tokov.
EBITDA marža

Vyššia EBITDA marža poskytuje väčší priestor pri zvýšení nákladov alebo výpadku výnosov.
Riziko

Aká je pravdepodobnosť, že firma bude podobné výnosy dosahovať aj v budúcnosti.

Väčšinou závisí od:

o   Riziko sektora — cyklickosť, regulácie, technologické zmeny.

o   Riziko geografie — politické, menové a právne prostredie.

o   Riziko firmy – veľkosť, závislosť od dodávateľov, špecifické riziko

Vo všeobecnosti platí jednoduché pravidlo: čím nižšie riziko a čím menej rizík, tým väčší násobok.

Aj keď tieto princípy nie sú nové, ich systematické porozumenie odhalí zaujímavé a praktické poznatky. Môžete napríklad odhadnúť:

aký efekt na hodnotu má optimalizácia potrebných investícií
o koľko sa zvýši hodnota pri zlepšení EBITDA marže o 1 %

Umožňujú sústrediť sa na kľúčové oblasti a vynechať tie s menším dopadom na hodnotu firmy.

Podnikatelia a manažéri si uvedomujú, že riadenie firmy je o efektívnej alokácii zdrojov - peňazí, času a energie kľúčových ľudí. Zdroje sú vždy obmedzené a preto správne rozhodnutie o ich využití patrí k najdôležitejším úlohám lídrov.

Existuje mnoho iných pohľadov, ktoré odhaľujú dôležité súvislosti, ale tento často prehliadaný prístup poskytuje cenné insighty pre každého manažéra.

Trhová metóda ako praktický nástroj

Trhová metóda cez EBITDA násobok je jednoduchý a intuitívny nástroj. Okrem určenia hodnoty spoločnosti pomáha ukázať podnikateľom a manažérom, na čo sa orientovať, aby hodnota firmy rástla.

Každá informácia, ktorá pomôže rozhodnúť, kde alokovať zdroje a energiu je pre manažéra mimoriadne cenná.