Ako americké clá naďalej ovplyvňujú trhovú neistotu

Colná politika Spojených štátov amerických a jej časté zmeny naďalej výrazne ovplyvňujú globálne trhy. V posledných mesiacoch USA uzavrelo alebo rokovalo o viacerých významných dohodách, ktoré budú mať zásadný vplyv na medzinárodný obchod. Európska únia nie je výnimkou a vyjednávania s USA priamo zasiahli aj náš automobilový sektor.

Clá už nie sú len politickým nástrojom, ale novým faktorom podnikateľského prostredia, ktorý ovplyvňuje hodnotu firiem, akciové trhy aj M&A aktivity po celom svete. Situácia sa dynamicky vyvíja, preto prinášame najnovšie analýzy, ktoré pomáhajú lepšie pochopiť tieto zmeny a ich dopad na trhy, investorov aj firemné stratégie.

Viac detailov o vplyve zavádzania ciel nájdete v našom predchádzajúcom článku Ako vplývajú clá na hodnotu spoločnosti a M&A.

Autori článku

Karol Balco

Director, oddelenie oceňovania a finančného modelovania

Veronika Miklovičová

Senior Associate, oddelenie oceňovania a finančného modelovania

Keď rastú clá, rastú aj náklady

Clá zvyšujú trhovú neistotu. Najväčší negatívny vplyv majú na investície a hodnotu spoločnosti pôsobiace v sektoroch medzinárodného obchodu (automobilový alebo elektrotechnický priemysel). Spôsobujú vyššie náklady, znižovanie konkurencieschopnosti exportujúcich firiem a chuť investovať. Naopak výrobcovia, ktorých sa clá netýkajú, môžu na trhu získať krátkodobú výhodu oproti zahraničným konkurentom.

Clá nepredstavujú len riziko. Firmám, ktoré dokážu rýchlo reagovať, diverzifikovať výrobu a prispôsobiť svoje obchodné modely, sa otvára priestor na nové príležitosti. Adaptabilita je dnes kľúčom k úspechu.

Akcie kolísali, ale trh sa učí žiť s colnou neistotou

V predchádzajúcom článku sme avizovali všeobecný pokles akciových trhov. Začiatok apríla 2025 totiž priniesol nervozitu - pri diskusiách o zavádzaní ciel akciové trhy zakolísali. V závislosti od krajiny a sektora sa dopad ciel mení. Podľa najaktuálnejších informácií však index Dow Jones narástol o 5,8 % oproti začiatku roka 2025. Hoci vývoj indexu sprevádzali rekordné výkyvy, postupom času sa zotavil. Investori si zjavne zvykajú na nové podmienky a firmy začali meniť svoje stratégie, ale zároveň aj zmierňovať očakávania ohľadom ďalšieho vývoja.

Index S&P500 narástol o 8,9 % a technologický index Nasdaq o 9,8 %. Dôvody vývoja sú podobné ako pri indexe Dow Jones, hoci mierne pozitívnejší vývoj môže súvisieť s očakávaniami ďalších obchodných dohôd, ktoré by mohli zmierniť ekonomické dopady ciel.

M&A trh – menej transakcií, viac otáznikov

Počet transakcií aj naďalej klesá v dôsledku dopadu neistoty.

V USA klesol počet transakcií o takmer 10 % v prvom kvartáli 2025 oproti prechádzajúcemu kvartálu resp. štvrtému kvartálu 2024. V druhom kvartáli pokles pokračoval o viac ako 12 % voči prvému kvartálu 2025. M&A trh je síce odolný, ale pomalší. Transakcie často trvajú mesiace, takže dôsledky a aj naštartovanie opätovného rastu sa naplno ukážu až s odstupom času.
V Európe bol pokles ešte prudkejší a to o 32 % v prvom kvartáli 2025. V druhom kvartáli miernejšie o približne 6 %, čo môže súvisieť s novými obchodnými dohodami s USA.

Ako to vidia americké spoločnosti

Dopad ciel a taríf je veľkou témou aj v USA. Podľa investorov clá výrazne ovplyvňujú investičné stratégie a apetít po riziku. Investori označujú clá za faktor, ktorý výrazne ovplyvňuje ich rozhodovanie.

Podľa výsledkov prieskumu KPMG USA:

až 57 % vrcholových manažérov amerických spoločností zaznamenalo pokles hrubých marží,
viac ako 25 % spoločností evidovalo pokles hrubej marže o 6 % alebo viac už v máji 2025,
len 7 % spoločností zaznamenalo mierny nárast marží,
až 83 % firiem hlásilo pokles predaja najmä v Číne, ktorú dramaticky zasiahli tlaky colnej politiky,
tretina oslovených firiem uviedla 16-25 % pokles zahraničných tržieb.

Výsledok? Viac ako 80 % opýtaných respondentov plánuje zvýšiť ceny svojich produktov v priebehu najbližších šiestich mesiacov. Väčšina firiem už čiastočne presunula časť nákladov na zákazníkov. Približne 34 % firiem už čelí odporu zákazníkov v dôsledku rastúcich cien.

Obchodné napätie otvára priestor na nové stratégie a inovácie

Znie to paradoxne: colná neistota síce zamávala trhmi, no zároveň môže nakopnúť inovácie. Viac ako polovica firiem už pracuje na reštrukturalizácii dodávateľských reťazcov a relokuje výrobu späť do USA. Investujú do automatizácie, prediktívnej analytiky či AI riešení, aby minimalizovali náklady a zvýšili efektivitu. Clá nie sú len problémom, ale aj impulzom na zmenu. Pre mnohé spoločnosti predstavujú príležitosť prehodnotiť investičné portfólio, diverzifikovať riziká a posilniť svoju odolnosť.

Aj keď sa situácia vyvíja, mnohé negatívne efekty už vidno v číslach - pokles marží aj oslabená transakčná aktivita. Trhy však zareagovali s miernym upokojením po tom, ako USA postupne uzatvára nové obchodné dohody. Najnovšia dohoda s Európskou úniou z konca júla 2025 sa týka aj nášho kľúčového sektora - automobilového priemyslu. Clá na dovoz áut, ktoré v roku 2024 stúpli z 2,5 % na 27,5 %, sa podľa aktuálnej dohody znížia na 15 %.

Ako to ovplyvní európske a slovenské firmy? Odpoveď zatiaľ nepoznáme, no je jasné, že firmy sa budú musieť rýchlo a strategicky prispôsobiť.

Kontaktujte nás

Pre viac informácií o tom, ako môžeme pomôcť vašej spoločnosti, prípadne ak si chcete dohodnúť stretnutie kvôli osobnej prezentácii našich služieb, neváhajte nás kontaktovať.