Colná politika je opäť v centre globálnej pozornosti. Spojené štáty v posledných mesiacoch otvorili, ale aj uzavreli diskusie o viacerých obchodných dohodách, ktoré majú významný vplyv na medzinárodný obchod. Nové a plánované clá zvyšujú trhovú neistotu najmä v automobilovom a elektrotechnickom priemysle, kde vedú k vyšším nákladom a oslabeniu konkurencieschopnosti exportérov. Pre firmy, ktoré dokážu rýchlo reagovať, diverzifikovať výrobu a optimalizovať svoje globálne pôsobenie, však môžu byť novou príležitosťou.
Analytici očakávali, že nová colná politika USA spôsobí do určitej miery všeobecný pokles akciových trhov. Najnovší vývoj ale ukazuje opačný trend – index Dow Jones od 2. januára 2025 narástol o 5,8 % a podobný vývoj zaznamenali aj ďalšie indexy. S&P 500 vzrástol o 8,9 % a technologický Nasdaq až o 9,8 %.
V prvej polovici roka sme boli svedkami rekordných výkyvov. Trh prudko zareagoval najmä začiatkom apríla, keď sa začalo aktívne diskutovať o zavedení ciel. Neskôr sa však zotavil, keď sa situácia začala vyjasňovať a mnohé firmy upravili svoje stratégie.
K upokojeniu akciových trhov prispieva aj fakt, že Spojené štáty postupne uzatvárajú obchodné dohody s viacerými krajinami a zoskupeniami vrátane Európskej únie. Pre flexibilné firmy môže byť navyše táto situácia príležitosťou. „Podľa prieskumu medzi americkými spoločnosťami viac než polovica firiem už pristúpila k reorganizácii dodávateľských reťazcov vrátane relokácie výroby späť do USA. Prispôsobujú svoje výrobné aj obchodné modely, investujú do automatizácie, prediktívnej analytiky a AI riešení s cieľom zvýšiť efektivitu a znížiť náklady. Clá vnímajú nielen ako riziko, ale aj impulz na reorganizáciu investičného portfólia,“ vysvetľuje Karol Balco. Ako však dodáva, otvorenou otázkou zostáva to, aký bude dlhodobý dopad na ekonomiku a podnikateľské prostredie. Koncom júla sa totiž USA a EÚ dohodli na úprave ciel v automobilovom sektore – z pôvodných 2,5 % v roku 2024 sa clo po navýšení na 27,5 % znížilo na 15 %. „Budúce priame a najmä nepriame dopady tejto dohody na slovenské spoločnosti zostávajú zatiaľ ťažko predvídateľné. Jedno je však isté – pre manažment firiem ide o veľkú strategickú výzvu,“ uvádza Balco.
Silným dopadom colnej politiky ale čelia zahraničné trhy, najmä Čína. Z rovnakého prieskumu medzi americkými spoločnosťami vyplýva, že až 83 % spoločností hlási pokles predaja v Číne a približne tretina všetkých opýtaných zaznamenala 16-25 % pokles zahraničných tržieb. Ako reakciu plánuje viac ako 80 % firiem zvýšiť ceny svojich produktov v priebehu najbližších šiestich mesiacov. Mnohé už časť nákladov preniesli na zákazníkov, čo sa prejavuje aj v správaní spotrebiteľov. Tlak zo strany zákazníkov v dôsledku rastúcich cien pociťuje aktuálne 34 % firiem. Dopad ciel a taríf je v USA veľkou témou. Podľa investorov významne ovplyvňujú investičné stratégie a ochotu podstupovať riziko. Až 57 % vrcholových manažérov amerických spoločností zaznamenalo pokles hrubej marže – z toho viac ako štvrtina už v máji 2025 evidovala prepad o 6 % a viac. Naopak, mierny nárast marže uviedlo len 7 % firiem.
Neistota sa stále odráža v počte transakcií
Pokračujúca neistota v súvislosti so zavádzaním ciel a taríf má citeľný vplyv na počet fúzií a akvizícií. V prvom štvrťroku 2025 sa počet transakcií v USA znížil takmer o 10 % oproti predchádzajúcemu kvartálu. V druhom kvartáli klesol počet akvizícií o ďalších 12 %. Ešte výraznejší prepad zaznamenala Európa, kde sa počet transakcií v prvom kvartáli medziročne prepadol o 32 %. V druhom kvartáli bol pokles miernejší – približne 6 %, čo môže súvisieť s novými obchodnými dohodami medzi niektorými európskymi krajinami a USA. Ako upozorňuje Karol Balco, tento pokles je do určitej miery oneskorený, keďže M&A transakcie si zvyčajne vyžadujú dlhší čas. „Z krátkodobého pohľadu tak firmy čelia spomaleniu aktivít a vyššej opatrnosti investorov. Z dlhodobého hľadiska však bude rozhodujúce, ako rýchlo a efektívne sa dokážu prispôsobiť novej realite globálneho obchodu,“ uzatvára.
Viac informácií o nových clách a tarifách, spolu s ďalšími informáciami z prostredia oceňovania finančného modelovania nájdete vo valuačných blogoch KPMG.
