KPMG Global Economic Outlook

• Sharp falls in inflation to leave behind some of the recent challenges for the global economy.
  
• Central banks approaching the end of the tightening cycle partly as a response to recent tensions in the banking system.
  
• Easing supply chain pressures and resilient labor markets to support recovery but
  uncertainty about the outlook remains high.
  
• KPMG forecasts world GDP growth of 2.1 percent and inflation at 5.3 percent for 2023.

The outlook for the global economy took a positive turn in the first half of 2023 as inflationary pressures began to ease, but ongoing geopolitical tensions and domestic challenges in key markets are slowing any return to sustained growth, according to the latest forecast from KPMG.

According to KPMG’s latest Global Economic Outlook report, global energy prices returning to levels last seen prior to the invasion of Ukraine, combined with easing commodity and food prices, have helped put further downward pressure on inflation for the rest of 2023.   

Despite the positive news, major economies throughout the world – most recently the UK and USA – are facing their own domestic pressures, delaying any hopes of improving market conditions and a drop in inflation. The nuanced, complex picture in each country, region and territory is placing unprecedented pressure on central banks, with worries that core inflation could remain sticky and price rises could become entrenched due to the relatively tight economic environment facing a number of territories. Growing fears for the wider international banking system could further complicate matters for central banks as they weigh in financial stability risks against a plan to bring inflation back to target.

The global organization is forecasting GDP growth of 2.1 percent in 2023 and 2.6 percent in 2024 with inflation forecast at 5.3 percent in 2023 and 3.2 percent in 2024, and global unemployment levels of 5.2 percent in 2023 and 5.4 percent in 2024.

Yael Selfin, Chief Economist at KPMG in the UK, said:

“Despite the resilience of the labor market and the improving inflation conditions, we expect global economic growth to be relatively modest over the next two years, and to stay below its long-term average. Global growth is expected to be driven by the recovery of the Chinese economy and a relatively strong growth in some of the emerging markets, while Eurozone and the US economy are expected to contribute less to global growth over the next two years. Risks to the outlook are broadly skewed to the downside given the volatility in financial markets.

“The global economy has been through a series of significant shocks over the past three years – the Covid-19 pandemic and the Russia-Ukraine conflict – and saw a major expansion to government debt and a significant hike in policy interest rates by central banks. The ramifications of some of these headwinds may not have surfaced yet and we are still to see their full impact and how they interact.”

With monetary policy focused on moderating inflation while stabilizing financial markets, fiscal policy is left as the potential tool to boost economic growth. Unfortunately, the public finances have deteriorated significantly over the past three years. Governments have spent significant amounts on first shielding their economies from Covid-19 and subsequently on protecting households and businesses from higher energy prices. That left public debt at historically elevated levels, with less room for expansionary fiscal policy. Even in the U.S., federal spending is expected to slow despite the ramp up in infrastructure spending, although in China fiscal support is to be stepped up following the reopening of the economy. The rise in interest rates has made these larger debt levels more costly to service, putting further pressure on government finances. Nevertheless, some positive growth momentum is expected this year from the relatively smooth reopening of the Chinese economy following the lifting of Covid-related restrictions in December last year.

The pressure on global supply chains has eased significantly in recent months, while shipping costs have dropped too. This should help alleviate some inflationary pressures and improve supply capacity. Global trade remains relatively weak, although we would expect it to recover this year as trade flows normalize with the reopening of the Chinese economy and a recovery in global growth, while we expect geopolitical tensions to continue to exert some pressure on trade flows over the medium term. Consumer demand is also expected to pick up this year, with excess savings – money saved during the pandemic when spending on certain services was not possible – still relatively high in China and Europe, which could potentially be deployed once confidence returns. Indeed, consumer confidence has started to improve in Europe, although it remains at relatively low levels.

Regina Mayor, Global Head of Clients & Markets at KPMG, commented:

“How we get back to sustainable, long-term growth is the big question facing boardrooms and political chambers around the world right now. Some of the biggest inflationary fears – widely predicted late last year – have been mitigated by more direct, pro-active political action geared especially towards getting rising energy prices down. There are also signs that other commodities and food prices are finally starting to ease – helping consumers and business owners who’ve been facing a significant financial squeeze.

“The actions taken over the coming months are likely to play a significant role in the pace and nature of the world’s economic recovery. KPMG’s forecasts show that employment levels should remain robust, even given recent tech layoff announcements – a sign that the tightness of the labor market faced post-pandemic shows little sign of easing. It’s an indication of the complexities the world faces today. Strong employment figures are often held up as an example of buoyant market conditions, but they can also reflect the challenges central banks are facing as they attempt to juggle wage expectations, tightened credit conditions and the ever-present danger that any shift in the conflict in Ukraine could bring inflation back into the mix. The upside of a strong labor market, combined with relatively strong personal savings among consumers – especially in Europe and the Americas – means we could start to see robust consumer spending, driving a return to slow-but-steady domestic growth in key markets.”

Tassos Yiasemides, Board Member and Head of Corporate and Global Compliance Management Services, commented:  

"The global economy is called to operate in an environment that imposes a mixture of challenges with rising interest rates, signs of a slowdown, persistence of inflationary pressures despite their reduction and geostrategic confrontations.

Improved conditions in the supply chain reinforce the inflation reduction efforts at a time of structural problems in the food market and decisions to limit oil production, as a result of the new geostrategic realities. It is obvious that a new political and economic international map is already taking shape.

The individual’s and businesses’ savings as a result of the pandemic and the strengthening of employment, keep consumption at satisfactory levels despite the significant tightening of monetary policy.

Central banks around the world are trying to curb inflation which is at high levels and causes restrictions on the purchasing power of consumers. It is to be expected that the increase in borrowing costs and the limitation of liquidity will lead to the postponement of investments and business initiatives, which as a result will slow down the economies. An important parameter is the maintenance of financial stability, since loan and investment portfolios may be negatively affected.

The Cypriot economy during the first quarter of 2023 continues to show resilience with the real estate, tourism and professional services sectors recording positive returns, while a good year is predicted for tourism. The shipping sector, despite the challenges, continues to contribute significantly to the GDP while the education and health sectors are strengthened. The establishment of foreign companies in Cyprus has multiple benefits for the country.

The strengthening of reforms, green transition, simplification of procedures in government departments through the implementation of e-government initiatives are major priorities for maintaining the country's competitiveness and enhancing the quality of services offered to citizens, as it is particularly important to maintain social cohesion.

Equally important is the assessment of conditions in the global economy, with estimates pointing to an increase in recessionary pressures in the second half of the year.”

• Η απότομη πτώση του πληθωρισμού αφήνει πίσω ορισμένες από τις πρόσφατες προκλήσεις για την παγκόσμια οικονομία.
• Οι κεντρικές τράπεζες πλησιάζουν στο τέλος του κύκλου σύσφιξης, εν μέρει ως απάντηση στις πρόσφατες εντάσεις στο τραπεζικό σύστημα.
• Χαλάρωση των πιέσεων στην εφοδιαστική αλυσίδα και ανθεκτικές αγορές εργασίας για τη στήριξη της ανάκαμψης, αλλά η αβεβαιότητα σχετικά με τις προοπτικές παραμένει υψηλή.
• Η KPMG προβλέπει αύξηση του παγκόσμιου ΑΕΠ κατά 2,1% και πληθωρισμό 5,3% για το 2023.

Οι προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία πήραν θετική τροπή το πρώτο εξάμηνο του 2023, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις άρχισαν να υποχωρούν, αλλά οι συνεχιζόμενες γεωπολιτικές εντάσεις και οι εγχώριες προκλήσεις σε βασικές αγορές επιβραδύνουν οποιαδήποτε επιστροφή σε βιώσιμη ανάπτυξη, σύμφωνα με τις τελευταίες προβλέψεις της KPMG.

Σύμφωνα με την τελευταία έκθεση Global Economic Outlook της KPMG, η επιστροφή των παγκόσμιων τιμών ενέργειας σε επίπεδα που παρατηρήθηκαν τελευταία φορά πριν από την εισβολή στην Ουκρανία, σε συνδυασμό με τη μείωση των τιμών των εμπορευμάτων και των τροφίμων, συνέβαλαν στην περαιτέρω καθοδική πίεση στον πληθωρισμό για το υπόλοιπο του 2023.

Παρά τα θετικά νέα, οι μεγάλες οικονομίες σε όλο τον κόσμο - πιο πρόσφατα το Ηνωμένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ - αντιμετωπίζουν τις δικές τους εγχώριες πιέσεις, εμποδίζοντας προς το παρόν τις όποιες ελπίδες βελτίωσης των συνθηκών της αγοράς και μείωσης του πληθωρισμού. Η περίπλοκη εικόνα που επικρατεί σε κάθε χώρα, περιοχή και επικράτεια ασκεί πρωτοφανή πίεση στις κεντρικές τράπεζες, με ανησυχίες ότι ο πυρήνας του πληθωρισμού θα μπορούσε να παραμείνει στάσιμος και οι αυξήσεις των τιμών θα μπορούσαν να εδραιωθούν λόγω του σχετικά στενού οικονομικού περιβάλλοντος που αντιμετωπίζουν ορισμένες περιοχές. Οι αυξανόμενοι φόβοι για το ευρύτερο διεθνές τραπεζικό σύστημα θα μπορούσαν να περιπλέξουν περαιτέρω τα πράγματα για τις κεντρικές τράπεζες, καθώς σταθμίζουν τους κινδύνους για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα έναντι ενός σχεδίου για την επαναφορά του πληθωρισμού στον στόχο.

H KPMG προβλέπει αύξηση του ΑΕΠ κατά 2,1% το 2023 και 2,6% το 2024 με πρόβλεψη για πληθωρισμό 5,3% το 2023 και 3,2% το 2024 και παγκόσμια επίπεδα ανεργίας 5,2% το 2023 και 5,4% το 2024.

H Yael Selfin, Chief Economist στην KPMG Ηνωμένου Βασιλείου, δήλωσε:

«Παρά την ανθεκτικότητα της αγοράς εργασίας και τις βελτιωμένες συνθήκες πληθωρισμού, αναμένουμε ότι η παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη θα είναι σχετικά μέτρια τα επόμενα δύο χρόνια και θα παραμείνει κάτω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο της. Η παγκόσμια ανάπτυξη αναμένεται να προέλθει από την ανάκαμψη της κινεζικής οικονομίας και τη σχετικά ισχυρή ανάπτυξη σε ορισμένες από τις αναδυόμενες αγορές, ενώ οι οικονομίες της Ευρωζώνης και των ΗΠΑ αναμένεται να συμβάλουν λιγότερο στην παγκόσμια ανάπτυξη τα επόμενα δύο χρόνια. Οι κίνδυνοι που περιβάλλουν τις προοπτικές είναι σε γενικές γραμμές ασύμμετροι προς τα κάτω, δεδομένης της μεταβλητότητας στις χρηματοπιστωτικές αγορές.

«Η παγκόσμια οικονομία έχει περάσει μια σειρά σημαντικών κρίσεων τα τελευταία τρία χρόνια – την πανδημία Covid-19 και τη σύγκρουση Ρωσίας-Ουκρανίας – και είδε μια σημαντική αύξηση του δημόσιου χρέους και των επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες. Οι επιπτώσεις ορισμένων από αυτών των αντιθετικών γεγονότων μπορεί να μην έχουν παρουσιαστεί ακόμα και δεν έχουμε ακόμη δει τον πλήρη αντίκτυπό τους και πώς αλληλεπιδρούν».

Με τη νομισματική πολιτική να επικεντρώνεται στη συγκράτηση του πληθωρισμού με παράλληλη σταθεροποίηση των χρηματοπιστωτικών αγορών, η δημοσιονομική πολιτική παραμένει ως το δυνητικό εργαλείο για την τόνωση της οικονομικής ανάπτυξης. Δυστυχώς, τα δημόσια οικονομικά έχουν επιδεινωθεί σημαντικά τα τελευταία τρία χρόνια. Οι κυβερνήσεις έχουν δαπανήσει σημαντικά ποσά αρχικά για τη θωράκιση των οικονομιών τους από τον Covid-19 και, στη συνέχεια, για την προστασία των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων από τις υψηλότερες τιμές ενέργειας. Αυτό άφησε το δημόσιο χρέος σε ιστορικά υψηλά επίπεδα, με λιγότερα περιθώρια για επεκτατική δημοσιονομική πολιτική. Ακόμη και στις ΗΠΑ, οι ομοσπονδιακές δαπάνες αναμένεται να επιβραδυνθούν παρά την αύξηση των δαπανών για υποδομές, αν και στην Κίνα η δημοσιονομική στήριξη πρόκειται να ενισχυθεί μετά την επαναλειτουργία της οικονομίας. Η αύξηση των επιτοκίων έχει καταστήσει αυτά τα μεγαλύτερα επίπεδα χρέους πιο δαπανηρά για την εξυπηρέτησή τους, ασκώντας περαιτέρω πίεση στα δημόσια οικονομικά. Ωστόσο, αναμένεται κάποια θετική δυναμική ανάπτυξης φέτος από τη σχετικά ομαλή επαναλειτουργία της κινεζικής οικονομίας μετά την άρση των περιορισμών που σχετίζονται με τον Covid τον Δεκέμβριο του περασμένου έτους.

Η πίεση στις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού έχει μειωθεί σημαντικά τους τελευταίους μήνες, ενώ το κόστος αποστολής έχει επίσης μειωθεί. Αυτό αναμένεται να συμβάλει στην άμβλυνση ορισμένων πληθωριστικών πιέσεων και στη βελτίωση της ικανότητας εφοδιασμού. Το παγκόσμιο εμπόριο παραμένει σχετικά αδύναμο, αν και αναμένουμε να ανακάμψει φέτος καθώς οι εμπορικές ροές εξομαλύνονται με την επαναλειτουργία της κινεζικής οικονομίας και την ανάκαμψη της παγκόσμιας ανάπτυξης, ενώ αναμένουμε ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις θα συνεχίσουν να ασκούν κάποια πίεση στις εμπορικές ροές μεσοπρόθεσμα. Η καταναλωτική ζήτηση αναμένεται επίσης να αυξηθεί φέτος, με τις υπερβολικές αποταμιεύσεις – χρήματα που εξοικονομήθηκαν κατά τη διάρκεια της πανδημίας όταν δεν ήταν δυνατές οι δαπάνες για ορισμένες υπηρεσίες – να εξακολουθούν να είναι σχετικά υψηλές στην Κίνα και την Ευρώπη, οι οποίες θα μπορούσαν ενδεχομένως να αναπτυχθούν μόλις αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη. Πράγματι, η εμπιστοσύνη των καταναλωτών έχει αρχίσει να βελτιώνεται στην Ευρώπη, αν και παραμένει σε σχετικά χαμηλά επίπεδα.

Η Regina Mayor, Global Head Clients & Markets της KPMG, σχολίασε:

«Το πώς θα επιστρέψουμε στη βιώσιμη, μακροπρόθεσμη ανάπτυξη είναι το μεγάλο ερώτημα που κυριαρχεί στις αίθουσες συνεδριάσεων και στα πολιτικά επιμελητήρια σε όλο τον κόσμο αυτή τη στιγμή. Μερικοί από τους μεγαλύτερους πληθωριστικούς φόβους - που προβλέφθηκαν ευρέως στα τέλη του περασμένου έτους - έχουν μετριαστεί από πιο άμεση, ενεργητική πολιτική δράση που στοχεύει ειδικά στη μείωση των αυξανόμενων τιμών της ενέργειας. Υπάρχουν επίσης ενδείξεις ότι άλλες τιμές βασικών προϊόντων και τροφίμων αρχίζουν τελικά να μειώνονται - βοηθώντας τους καταναλωτές και τους ιδιοκτήτες επιχειρήσεων που αντιμετωπίζουν σημαντική οικονομική πίεση.

Οι δράσεις που θα αναληφθούν τους επόμενους μήνες είναι πιθανό να διαδραματίσουν σημαντικό ρόλο στον ρυθμό και τη φύση της παγκόσμιας οικονομικής ανάκαμψης. Οι προβλέψεις της KPMG δείχνουν ότι τα επίπεδα απασχόλησης θα πρέπει να παραμείνουν ισχυρά, ακόμη και δεδομένων των πρόσφατων ανακοινώσεων απολύσεων στον τομέα της τεχνολογίας - ένα σημάδι ότι η στενότητα που αντιμετωπίζει η αγορά εργασίας μετά την πανδημία δείχνει ελάχιστα σημάδια ανάκαμψης. Είναι μια ένδειξη της πολυπλοκότητας που αντιμετωπίζει ο κόσμος σήμερα. Τα ισχυρά στοιχεία για την απασχόληση συχνά προβάλλονται ως παράδειγμα των ευνοϊκών συνθηκών της αγοράς, αλλά μπορούν επίσης να αντικατοπτρίζουν τις προκλήσεις που αντιμετωπίζουν οι κεντρικές τράπεζες καθώς προσπαθούν να διαχειριστούν τις μισθολογικές προσδοκίες, τις αυστηρότερες πιστωτικές συνθήκες και τον πανταχού παρόντα κίνδυνο ότι οποιαδήποτε μετατόπιση της σύγκρουσης στην Ουκρανία θα μπορούσε να επαναφέρει τον πληθωρισμό στο μείγμα. Η ανοδική πορεία μιας ισχυρής αγοράς εργασίας, σε συνδυασμό με σχετικά ισχυρές προσωπικές αποταμιεύσεις μεταξύ των καταναλωτών - ειδικά στην Ευρώπη και την Αμερική - σημαίνει ότι θα μπορούσαμε να αρχίσουμε να βλέπουμε αυξημένες καταναλωτικές δαπάνες, οδηγώντας την επιστροφή σε αργή αλλά σταθερή εγχώρια ανάπτυξη στις βασικές αγορές».

O Τάσος Γιασεμίδης, Διοικητικός Σύμβουλος και Επικεφαλής του Τμήματος Οικονομικών της KPMG Κύπρου, σημείωσε:

«Η διεθνής οικονομία καλείται να λειτουργήσει μέσα σε ένα μείγμα προκλήσεων, με την αύξηση των επιτοκίων, τα σημάδια επιβράδυνσης, την επιμονή των πληθωριστικών πιέσεων παρά τη μείωσή τους, και τις γεωστρατηγικές αντιπαραθέσεις. 

Η βελτίωση των συνθηκών στην εφοδιαστική αλυσίδα ενισχύει την προσπάθεια μείωσης του πληθωρισμού την ώρα που υπάρχουν δομικά προβλήματα στην αγορά τροφίμων και αποφάσεις για περιορισμό της παραγωγής πετρελαίου, αποτέλεσμα των νέων γεωστρατηγικών πραγματικοτήτων. Είναι ξεκάθαρο ότι διαμορφώνεται ένας νέος πολιτικός και οικονομικός διεθνής χάρτης.          

Οι αποταμιεύσεις των πολιτών και των επιχειρήσεων κατά τη διάρκεια της πανδημίας και η ενίσχυση της απασχόλησης διατηρούν την κατανάλωση σε ικανοποιητικά επίπεδα παρά τη σημαντική σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής.                                  

Οι κεντρικές τράπεζες ανά το παγκόσμιο προσπαθούν να περιορίσουν τον πληθωρισμό ο οποίος βρίσκεται σε υψηλά επίπεδα και προκαλεί περιορισμούς στην αγοραστική δύναμη των καταναλωτών, μέσα από τις συνεχόμενες αυξήσεις επιτοκίων. Είναι αναμενόμενο ότι, η αύξηση του κόστους δανεισμού και ο περιορισμός της ρευστότητας θα οδηγήσουν σε αναβολή επενδύσεων και επιχειρηματικών πρωτοβουλιών, κάτι που θα επιβραδύνει τις οικονομίες. Σημαντική παράμετρο αποτελεί η διατήρηση της χρηματοπιστωτικής σταθερότητας, αφού ενδεχομένως δανειακά και επενδυτικά χαρτοφυλάκια να επηρεαστούν αρνητικά.  

Η Κυπριακή οικονομία το πρώτο τρίμηνο του 2023 συνεχίζει να παρουσιάζει ανθεκτικότητα με τους τομείς των ακινήτων, του τουρισμού και των επαγγελματικών υπηρεσιών να καταγράφουν θετικές αποδόσεις, ενώ προδιαγράφεται μια καλή χρονιά για τον τουρισμό. Η ναυτιλία παρά τις προκλήσεις συνεχίζει να συνεισφέρει σημαντικά στο ΑΕΠ και οι τομείς της εκπαίδευσης και της υγείας ενισχύονται. Η εγκατάσταση ξένων εταιρειών στην Κύπρο έχει πολλαπλασιαστικά οφέλη για τη χώρα.

Η ενίσχυση των μεταρρυθμίσεων, η πράσινη μετάβαση, η απλοποίηση των διαδικασιών στα κυβερνητικά τμήματα μέσω της εφαρμογής της ηλεκτρονικής διακυβέρνησης αποτελούν μεγάλες προτεραιότητες για τη διατήρηση της ανταγωνιστικότητας της χώρας και ενίσχυσης της ποιότητας των υπηρεσιών που προσφέρονται στους πολίτες, καθώς είναι ιδιαίτερα σημαντική η διατήρηση της κοινωνικής συνοχής.

Εξίσου σημαντική είναι η αξιολόγηση των συνθηκών στην παγκόσμια οικονομία με τις εκτιμήσεις να αναφέρονται σε ενίσχυση των υφεσιογόνων πιέσεων το δεύτερο εξάμηνο του έτους».