对用于非流动资产减值测试的折现率有何影响？

在减值测试中，企业在计算非流动资产或现金产出单元（cash-generating unit, CGU）的可收回金额时，需考虑气候相关事项的影响。企业通常使用现金流量折现法来计算非流动资产或现金产出单元的可收回金额，折现率是计算的一个关键假设。

鉴于除现金流量外，折现率也可能受到气候相关事项的影响，这引发了以下问题。

• 气候相关事项的影响应在哪里反映——是现金流量中还是折现率中？
• 气候相关事项的影响应如何反映在折现率中？
• 如何避免重复计算气候相关事项的影响？

用于现金流量折现计算的折现率是指投资者在下述情况下所要求的收益率，即如果投资者选择一项投资，从中获得的现金流量在金额、时间和风险方面将与投资者预期从该资产/现金产出单元中获得的相当。换言之，折现率是基于市场参与者对资产或现金产出单元的评估。这既适用于基于使用价值（value in use, VIU）计算的可收回金额，也适用于基于公允价值减去处置费用后的净额（fair value less costs of disposal, FVLCD）计算的可收回金额。[IAS 36.55-56, A16, IFRS 13.B14(a)]

气候相关事项的影响应在哪里反映——是现金流量中还是折现率中？

以我们的经验，在估值实务中，尽可能在现金流量（而不是折现率）中反映气候相关事项的影响是较为理想的通常做法。但当现金流量预测涉及企业无法控制的情况或事件，且没有数据或证据支持时，企业可能难以在现金流量中反映气候相关事项的影响。[IFRS 13.61, B12]

当缺乏充足数据，或无法可靠地量化气候相关事项对现金流量的影响时，企业可能需要调整折现率。这些调整应有依据支持。对调整提供支持的方法包括：

• 根据可比上市公司的市场倍数获取潜在调整因子。可比交易也可能提供参考支持；和
• 计算隐含的现金流量调整，其达到的效果与对折现率所作的预计调整一致。

在折现率中反映气候相关风险所需的调整可能非常难以进行量化。

有关气候相关事项可能如何影响现金流量预测的信息，请参见毕马威文章：对用于非流动资产减值测试的现金流量预测有何影响？

气候相关事项的影响应如何反映在折现率中？

以我们的经验，使用加权平均资本成本（weighted average cost of capital,  WACC）公式来估计适当的折现率是最常用的方法。加权平均资本成本公式的一项要素是股权成本。企业通常使用资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model）来估计股权成本，如下所示：

气候相关事项可能影响两项通常用于计算股权成本的输入值，即Alpha系数和Beta系数。[IAS 36.A17(a), Insights 3.10.300.30]

气候相关事项对Beta系数的影响

Beta系数反映了现金产出单元经营所处行业或业务领域相对于市场整体风险（系统风险）的波动性。

Beta系数通常是基于相关行业/业务领域的可比企业的Beta系数来估计，即使执行减值测试的企业为上市公司。估计Beta系数时，需要识别出行业/业务领域内具有足够可比性的上市公司。重大的气候相关事项应在识别可比企业时予以考虑。

同一行业内企业的风险状况可能存在显著差异，这是因为它们各自面临的气候相关风险和机遇的敞口有所不同。以下是可能原因：

• 不同的地理位置；
• 国家/地区立法的重大差异；和
• 企业战略（部分企业采取主动策略，部分则不然）。

例如，在部分国家/地区，大型上市油气企业正逐渐减少对单一采掘活动的依赖，并出售温室气体排放程度较高的资产；而小型私营企业则不太可能这样做。在识别可比企业时，这种情况需要被考虑在内。此外，可比企业的组合可能会随时间而变化。在确定某家仅从事采掘业务的小型企业的Beta系数时，大型上市油气企业的相关性可能会随时间推移逐渐减弱。

如果气候相关事项涉及整个行业（而非仅针对现金产出单元）且重大，它们可能会反映在Beta系数中。这取决于气候相关事项是否被市场定价和Beta系数的时间跨度。Beta系数是一个中期衡量指标——通常以两到五年的历史数据为基础。

行业近期发生的变化可能不会在较早数据中完全体现。一个涵盖期为五年的Beta系数可能不会反映气候相关事项——例如，企业最近才开始向市场提供气候相关信息，相关市场过去五年间的股票价格不太可能反映出气候相关事项的影响。

气候相关事项对Alpha系数的影响

Alpha系数反映的是一个现金产出单元特定的风险溢价。如果确定现金产出单元存在额外的风险——这些风险无法归因于市场风险（即非系统性风险），则可能需要将其添加到股权成本中。

如果现金产出单元面临特定的气候相关风险或独特的气候相关战略，并且这些因素与可比公司存在显著差异，那么在考虑现金流量的影响之后，需要确定折现率是否已反映了市场参与者所期望的收益率。

如果无法找到适当的、具有相似气候相关风险可比公司的Beta系数，则在可支持的情况下，通过Alpha系数来反映风险是恰当的做法。在进行此类调整时，应注意避免在现金流量预测或加权平均资本成本的其他组成部分中已经考虑过的风险被重复计算，并且这些调整应有充足的数据支持。

例如，如果企业面临重大的物理风险（如暴风雨、洪水等）而可比企业并非如此，并且这些风险可以反映在现金流量预测中，那么：

• 需要调整现金流量预测以反映这些风险，和
• 折现率也应反映这些风险，以得出市场参与者所要求的收益率，但前提是对Alpha系数所做的任何调整均应有依据支持。

如何避免重复计算气候相关事项影响？

在评估因气候相关因素而对折现率进行的调整时，必须审慎判断这种调整是否已在现金流量或折现率的其他组成部分中直接或间接地体现，以避免重复计算。[IAS 36.A15, IFRS 13.B14(b)]

重大的、涉及全行业范围的气候相关事项可能会在Beta系数中有所体现。例如，汽车行业因混合动力和电动汽车竞争对手的涌入而受到气候相关风险和机遇的显著影响。行业Beta系数可能至少部分反映了这一点。如果气候相关事项在行业Beta系数中已得到体现，那么就同一气候相关事项调整Alpha系数就会导致重复计算。

另一个例子是Alpha系数包含了规模风险（size risk）溢价的情况。这种溢价可能意味着小型企业比大型企业面临更高风险——例如，小型企业较低可能拥有资源和专业知识来减轻气候相关风险或利用气候相关机遇。因此，规模溢价可能隐含地反映了某些与气候相关的事项。

披露

《国际会计准则第36号——资产减值》（IAS 36 Impairment of Assets）特别要求企业在以下情况下披露用于估计可收回金额的折现率（无论可收回金额是通过使用价值还是通过公允价值减去处置费用后的净额来计算得出）。

• 单个资产或现金产出单元的已确认或转回的减值损失；或
• 减值测试针对的是一个现金产出单元（或现金产出单元组），该单元（或单元组）中包含有重大账面价值的商誉或使用寿命不确定的无形资产。[IAS 36.130(f)(iii), (g), IAS 36.134(d)(v), e(v)]

一般来说，折现率是通过现金流量折现法计算可收回金额的一个关键假设。因此，对于具有重大账面金额的商誉或使用寿命不确定的无形资产的现金产出单元（或现金产出单元组），在估计其可回收金额时，需遵循《国际会计准则第36号》对关键假设的披露要求：

• 描述管理层确定分摊至折现率的价值所使用的方法 [IAS 36.134(d)(ii), (e)(ii)]
• 如果折现率的合理可能变动将导致现金产出单元的账面价值超过可收回金额，企业应披露敏感性分析。[IAS 36.134(f)]

在其他情况下，鼓励企业披露采用的关键假设。[IAS 36.132]

监管期望

气候相关信息是众多监管机构的重点关注领域。例如，欧洲监管机构（欧洲证券及市场管理局¹）发布了一份有关部分被选欧洲企业2022年度财务报表中包含的气候相关披露的报告（英文版）。该报告包含了气候相关事项对非流动资产减值影响的披露示例，并就为何此类披露可能对财务报表使用者有用做出说明。欧洲证券及市场管理局预期企业在评估和披露气候相关事项对财务报表编制产生的影响时考虑该等示例。例如，该报告指出，发行人应考虑披露估计折现率时如何就气候相关因素进行考量。

有关披露指引及监管期望的更多信息，请参阅：企业是否已清晰披露气候相关事项的影响？

• 在筛选同行业类似企业来估计Beta系数时，企业是否已在必要程度上考虑了气候相关事项？
• 企业是否能支持对折现率的调整？
• 企业是否重复计算了气候相关事项？
• 企业是否提供了与所采用折现率相关的必要披露？