Війна не зупиняє активність на ринку M&A в Україні, але формує інтерес до нових ринків

Український ринок M&A у 2024 році продовжує працювати в умовах воєнної невизначеності, проте демонструє адаптацію та тренд на пожвавлення. Вітчизняні гравці активно шукають можливості всередині країни, тоді як іноземні інвестори дотримуються більш обережної позиції, очікуючи на чіткіші сигнали для повернення на український ринок. Про це говориться  у свіжому дослідженні KPMG в Україні M&A Radar 2024.

У 2024 році M&A угоди за участі українських інвесторів продовжили відігравати важливу роль на українському ринку M&A, забезпечивши 38,6% від загальної вартості угод і 53,1% від загальної кількості угод. Попри макроекономічні виклики та обмеження на виведення капіталу, кількість внутрішніх угод залишилася стабільною—26 угод проти 25 у 2023 році, хоча загальна вартість знизилася на 10,2%, до 406 млн доларів США. Це падіння загальної вартості угод за участі українських інвесторів було зумовлене зменшенням середньої вартості угод на 20,7% (до 24 млн доларів США).

Найбільші сектори за вартістю угод — нерухомість і будівництво (209 млн доларів США), промислові товари та сільське господарство. Серед найпомітніших угод—придбання Dragon Capital ТРЦ Karavan Outlet Mall у Києві (40–60 млн доларів США) і приватизація готелю «Україна» Максимом Кріппою (60 млн доларів США).

У 2024 році українські компанії активно розширювали свою присутність на міжнародних ринках, здійснивши 10 угод за кордоном, що становило 20,4% від загальної кількості M&A угод. Серед ключових угод – придбання Ciklum американської Infogen за 30 млн доларів США та вихід ДТЕК на польський ринок відновлюваної енергетики через купівлю 133 МВт системи зберігання енергії за 30 млн євро. У секторі IT компанія Intellias зміцнила позиції у США та Великій Британії через придбання C2 Solutions та NorthLink Digital, а фармацевтичний гігант Farmak розширився у Польщі та Великій Британії, придбавши Symphar та A&S Pharma.

Попри воєнні ризики, іноземні інвестори зберігають інтерес до українського ринку, забезпечивши більше 25% загальної кількості угод та понад 50% їхньої загальної вартості у 2024 році. Сектор технологій залишався головним драйвером, забезпечивши 7 угод на суму 287 млн доларів США, зокрема залучення Sapphire Ventures 200 млн доларів США для Creatio, при оцінці вартості компанії у 1,2 млрд доларів. Окрім IT, стратегічні придбання відбувалися у сферах комунікацій, металургії та сільського господарства: NJJ Holding купив Datagroup-Volia за 120 млн доларів США, NEQSOL вийшов на титановий ринок через приватизацію ОГХК (95 млн доларів США), а саудівська SALIC придбала 12,6% акцій МХП. Географічно 73.5% іноземних інвестицій у M&A надійшли з Європи та Північної Америки, а також з нових для ринку регіонів – Азербайджану та Саудівської Аравії. 

Україна стрімко розвиває власний сектор оборонних технологій, що стало наслідком затяжної війни з Росією та зростаючого попиту на сучасні військові рішення. Особливу увагу привертає сектор безпілотних авіаційних комплексів (БпАК), а також стартапи у сферах зв’язку, навігації, розвідки, радіоелектронної боротьби та робототехніки, які у 2024 році залучили інвестиції з українських, європейських і американських фондів. Державна ініціатива Brave 1 надала цим компаніям не лише фінансування, а й організаційну підтримку для прискореного розвитку.

Крім того, глобальні оборонні корпорації активніше виходять на український ринок: німецька Rheinmetall розпочала виробництво у партнерстві з «Укроборонпромом» та анонсувала відкриття чотирьох заводів в Україні, французько-німецька KNDS заявила про створення української філії, а чеська Sellier & Bellot спільно з «Укроборонсервісом» планує будівництво підприємства з виробництва боєприпасів і стрілецької зброї.

Масштабні атаки Росії на енергетичну інфраструктуру України у 2024 році залишаються серйозним викликом, однак водночас прискорюють реформи у секторі та рух країни до енергетичної незалежності. Україна представила інвестиційне портфоліо «зелених» проєктів на 78 млрд доларів США у межах Національного плану з енергетики та клімату, підтверджуючи прихильність до екологічних цілей навіть в умовах війни. Уряд запустив низку ініціатив, зокрема безвідсоткові кредити для громадян та розширення програми «Доступні кредити 5-7-9%» для фінансування альтернативної енергетики, що дозволило залучити понад 72,8 млрд гривень кредитних коштів на відновлення інфраструктури.

Паралельно бізнес інвестує у власну енергетичну автономію: ДТЕК виділив 11 млрд грн на ремонт генерацій, «Епіцентр» збільшує потужності сонячних станцій, а «Нова пошта» та OKKO активно розширюють резервні джерела живлення. Водночас реалізуються нестандартні рішення, зокрема перевезення до України демонтованої ТЕС із Литви та перемовини щодо оренди плавучих електростанцій Karpowership.

Відновлення енергосистеми також отримує значну міжнародну підтримку: США та ЄС виділили 107 млн євро на відновлення потужностей ДТЕК, підписано меморандум на 825 млн доларів США з урядом США, а ЄБРР та ЄІБ залучили ще понад 680 млн євро на проєкти енергетичної стійкості. 

Попри виклики війни, українська IT-індустрія зберігає позиції ключового сектора економіки, забезпечуючи 4,4% ВВП у 2024 році. Загальна вартість M&A угод у сфері технологій склала 342 млн доларів США, що становило 33% від загальної вартості M&A-ринку України. Хоча експортні доходи галузі скоротилися на 4–6%, іноземні інвестори залишаються основними драйверами угод—64% від загальної кількості угод (7 угод). Найбільшими угодами стали залучення Creatio 200 млн доларів США під керівництвом Sapphire Ventures та придбання Allset компанією SoundHound AI (35–40 млн доларів США). Водночас Horizon Capital продовжує інвестувати у вітчизняні компанії, оголосивши про інвестицію у Viseven.

Український бізнес також активізував міжнародну експансію—27% від загальної кількості угод в ІТ секторі припали на придбання іноземних активів українськими інвесторами. Ciklum придбав Infogen у США (15–30 млн доларів США), а Intellias уклав дві угоди—із придбання C2 Solutions у США та NorthLink Digital у Великій Британії.

Розвиток механізмів страхування воєнних ризиків у 2024 році став ключовим фактором підтримки інвестиційної активності в Україні. Український уряд запровадив законодавчі зміни, що дозволили страхування інвестицій через Експортно-кредитне агентство (ЕКА), яке вже застрахувало кілька проєктів, зокрема придбання газотурбінного генератора для компанії «Флексорес» та модернізацію виробництва харчової компанії «Віліс» на суму 92 млн гривень. Міжнародні партнери також сприяють розвитку цього сектору: Lloyd’s of London та Marsh розширили програму страхування морських перевезень, включивши не лише зернові вантажі, а й промислові товари. США, ЄБРР та AON запустили механізми перестрахування воєнних ризиків, зокрема фонд URGF на 110 млн євро, що забезпечуватиме страхування товарів та транспорту на суму понад 1 млрд євро щорічно. Важливим кроком стало створення Державного агентства зі страхування воєнних ризиків, яке централізовано керуватиме полісами та регулюватиме ринок. Незважаючи на деякі законодавчі питання, такі ініціативи формують надійніший інвестиційний клімат, зменшуючи ризики для внутрішніх і зовнішніх інвесторів.

У 2025 році український M&A продовжить функціонувати в умовах складного внутрішнього та геополітичного середовища. Запровадження страхування воєнних ризиків, зокрема програми URGF (110 млн євро) та FortuneGuard (страхове покриття одного об’єкта до 50 млн доларів США), сприятиме залученню інвестицій. Також очікується зростання військових витрат до 2,23 трлн гривень (26,3% ВВП), що стимулюватиме розвиток оборонної промисловості, зокрема через міжнародні партнерства та локалізацію виробництва.

Головним викликом для ринку M&A залишається відсутність у 80% українських компаній добре розроблених інвестиційних проєктів, що обмежує залучення капіталу. Відновлення ринку M&A залежатиме від макроекономічної стабільності, реформ та поступового відновлення інвестиційної довіри, а також активізації внутрішніх і міжнародних угод, що сприятиме економічній трансформації України. Водночас, значну роль у формуванні майбутніх економічних перспектив країни відіграватимуть майбутні переговори щодо досягнення миру, які, сподіваємось, створять нові можливості для інвестицій та бізнес-угод, що сприятиме відновленню економічної активності та подальшому розвитку ринку M&A в Україні.