2023年1月16日（2023年10月31日更新）
热点问题概述
多个国家的通货膨胀已创数十年新高。为此，各国央行不断加息，导致经济活动总体放缓。与此同时，长期政府债券收益率大幅上涨，而许多企业正受到大宗商品价格和劳动力成本飙升（以及在某些情况下，企业股价大幅下挫）的影响。若这些因素预计会（或已经）产生重大不利影响，则属于潜在的减值迹象。
一些企业很可能存在减值迹象。在这种情况下，若企业使用现金流量折现模型来估计其资产或现金产出单元的可收回金额，其需要考虑如何反映通货膨胀和利率升高的影响。这些影响可能是重大的——例如，可能会影响预测收入、盈利能力和折现率等关键的模型输入值。这些影响也可能成为投资方的关注重点，因此下文将重点说明企业需考虑的其中一些关键方面。
如果市场利率上升、经济活动放缓和通货膨胀预计会（或已经）产生重大不利影响，则这些方面都属于可能触发减值的因素。此外，企业在计算资产和现金产出单元的可收回金额时，可能更难以反映这些因素。
热点问题详解
估值——采用实际值还是名义值？
在低通胀环境下，估值通常按名义值计算——即现金流量和折现率包含通胀的影响。但在不稳定的高通胀时期（如在恶性通货膨胀经济中），估值可能会按实际值计算——即现金流量和折现率剔除通货膨胀的影响。无论估值是采用实际值还是名义值，价值结论应当相同。[Insights 3.10.310.10]
无论采用哪种方法，现金流量和所采用的折现率都需要在一致的基础上确定。如果现金流量包含一般通货膨胀的影响，则折现率也需要包含通货膨胀的影响。反之亦然。[IAS 36.40]
本文将重点讨论采用名义值进行的估值。
对未来收入、成本和利润率的影响
若折现现金流量在名义值的基础上编制，则一个比较好的切入点是，考虑通货膨胀对预测期间（通常是未来五年）内原材料、服务和劳动力的预计未来成本的影响。以俄乌冲突为例，由于供应链问题，再加上俄罗斯受到制裁，原材料和大宗商品成本（包括能源价格）大幅上涨。预计这些因素所带来的诸多影响至少将在短期内持续。
预测期间内原材料和服务成本的预期变化程度可能与经济中的一般通胀水平存在显著差异。因此，使用CPI1 和PPI2 等通胀衡量指标来估计未来成本的变化可能并不合适。
在通货膨胀的环境下，企业往往寻求提高价格来弥补生产成本的上涨。但是，企业能否转嫁上涨的成本并维持利润率，通常取决于其产品（或服务）的性质及其所处的竞争地位。无法成为价格制定者的企业可能会发现，要在通胀高企的环境下长期保持利润率充满挑战。此外，随着高通胀导致可支配收入减少，消费者可能会改变消费习惯——例如，可能会选择更便宜的产品或减少支出。
预测资本支出
在通货膨胀的环境下，不能假设企业用于维护不动产、厂场和设备的资本支出等于其折旧费用。相反，如果企业按实际价值来维护资产，资本支出将超过折旧费用。这是因为资本支出是根据不动产、厂场和设备的当前和未来价格确定的；而折旧费用是基于历史价格。
对长期增长率的影响
长期增长率是计算折现现金流量的关键输入值。它用于计算终值——即资产或现金产出单元在预测期间以外的价值。长期增长率包含以下部分。
- 通货膨胀增长：在通货膨胀的经济环境中，没有实际增长的企业仍应按其产品/服务和成本的长期价格变化比率来显示现金流量的增长。
- 实际增长：实际长期增长率可以是正数，也可以是负数，这取决于标的资产或现金产出单元的相对优势或劣势和相关风险。
在预测未来现金流量时，区分实际增长和通货膨胀增长非常重要。这是因为实际增长需要企业进行扩张性投资，而通货膨胀增长则除了按实际价值维护企业资产所需的资金外，不需要额外的现金投资。
在计算使用价值时，《国际会计准则第36号——资产减值》（IAS 36 Impairment of Assets）要求企业使用与经营所涉的产品、行业或国家一致的稳定或递减的长期增长率，除非有明确证据表明存在其他基础。在计算公允价值减去处置费用后的净额时，长期增长率应反映市场参与者进行估值时会使用的比率。[IAS 36.33(c), 36]
对折现率的影响
折现现金流量的计算通常对折现率的变化（即使是微小的变化）非常敏感。近期长期利率的上升可能已显著降低了资产（如房地产）或现金产出单元的可收回金额，除非现金流量预测已上调。
在确定企业价值时，企业通常使用加权平均资本成本 (WACC)3公式作为起点估计适当的折现率。这个公式用于计算债务成本和权益成本的加权平均值，两者都受到无风险利率变化的影响。[Insights 3.10.300.30]
无风险利率通常采用政府债券收益率，这些政府债券以与资产或现金产出单元相同的货币计价，且期限与后两者的现金流量的期限相同或相似。这意味着企业通常需要考虑10年、20年或30年期的政府债券；这些债券的收益率近期已大幅上升。[Insights 3.10.300.120]
披露关键假设和判断
《国际会计准则第36号》要求企业披露在对商誉和使用寿命不确定的无形资产进行减值测试时，用于确定可收回金额的关键假设。如果关键假设的合理可能变动会导致现金产出单元的账面金额超过其可收回金额，则还需要进行敏感性披露。通常情况下，折现现金流量的计算对长期增长率和折现率的微小变化都较为敏感。[IAS 36.134(d)–(f)]
根据《国际会计准则第1号——财务报表列报》（IAS 1 Presentation of Financial Statements），企业需要披露其在报告日对未来所作的关键假设和估计不确定性的其他主要来源，这些方面的信息有一个重大风险，即会导致下一财务年度内资产和负债的账面金额出现重要调整。[IAS 1.122–123, 125, 129]
在经济不确定性加剧的情况下，企业可能需要增加财务报表中的披露信息。此时，与非流动资产减值测试相关的披露很可能成为投资方的关注重点。企业可能还需要纳入敏感性披露，同时披露管理层作出的关键假设和判断。例如，那些面临大宗商品价格大幅波动影响的企业可能需要提供详尽披露，说明在预测生产成本和能否将上涨的成本转嫁给客户方面，如何将上述方面纳入其关键假设（如现金流预测、终值和增长率）。企业可能需要解释利率升高对其减值测试的影响，并考虑对敏感性分析中假设的合理可能变动范围进行调整。
编制中期财务报表的企业还需要考虑是否对最近期年度财务报表中根据《国际会计准则第36号》作出的披露进行更新。
管理层可采取的行动
1 消费者价格指数（Consumer Price Index）
2 生产者价格指数（Producer Price Index）
3 加权平均资本成本（Weighted Average Cost of Capital）
本文所指“Insights”即毕马威刊物Insights into IFRS®（《剖释国际财务报告准则》）。
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