併購之舞：揭開價值創造的關鍵節奏
在企業追求成長與轉型的過程中，併購早已成為不可或缺的策略選項。然而，成功的併購不僅僅是完成交易，更在於如何有效整合資源、釋放協同效益，並為股東創造長期價值。
本報告深入剖析上市公司併購的實際成果，從策略規劃到整合執行，揭示哪些企業能掌握併購的成功節奏，以及常見的困境如何導致併購價值流失？透過十年以來的數據與實務洞察，一同探索併購背後的邏輯，掌握創造價值的關鍵要素。
併購是企業推動策略性成長的重要槓桿。然而，要從併購中獲取持續且穩健的價值，仍然充滿挑戰。根據調查顯示，2012 至 2022 年間，全球共完成超過 3,000 筆金額超過 1 億美元的併購交易，但有 57.2% 的收購方最終未能維持股東價值。雖然交易初期表現亮眼，平均創造比相關產業指數高出 13.2% 的股東總報酬率（TSR），但在完成併購後兩年，TSR 平均下跌 7.4%，顯示初期收益迅速消失。
企業在併購後如何持續發揮綜效始終是一項挑戰。造成價值流失的交易常見原因包括：高估協同效益導致溢價過高，以及低估整合與執行的複雜性，未能落實預期效益。因此，資本配置者必須在併購交易前要提出明確且量化的數據，證明這筆交易能為企業創造價值，並在交易完成後確實追蹤成果，並向利害關係人報告已實現的成果及效益。
併購的成功關鍵
成功的收購方會在整個交易週期中融入價值創造，並在適當的時機提前開始整合規劃。
結構化的整合方法：
整合工作以交易的價值驅動因素為中心，並在交易週期的早期階段進行考量，並設立明確的指標來追蹤進度，並將價值成果與整合計畫掛鉤。
整合管理辦公室 (IMO) 負責監督整合計畫的發展和執行，確保整合進度並落實問責。
高瞻遠矚且積極參與的高階領導確保整個組織的協調一致。儘早明確角色和職責，以增強凝聚力。
詳細的計劃概述了由計畫開始當天至併購完成後，每個時期的優先事項，確保連續性並滿足當前需求。
留住關鍵人才至關重要。公司會及早識別人才流失風險，並根據個人需求量身定制保留計劃，通常將財務和職業發展激勵措施相結合。
有效的溝通策略對於成功整合至關重要。併購會帶來不確定性，尤其對員工和客戶而言，如果無法解決這個問題，可能會削弱信任並阻礙進展。
KPMG安侯建業專家觀點
在全球經濟高度不確定與資本市場波動加劇的背景下，併購（M&A）已成為企業追求成長、轉型與價值創造的關鍵策略。KPMG研究指出，儘管併購活動頻繁，超過半數交易未能實現預期效益，顯示策略規劃與整合執行的重要性日益提升。
張維夫 Vincent Chang
執行董事暨顧問部副營運長暨私募基金產業主持人
KPMG in Taiwan
在全球經濟面臨地緣政治緊張、供應鏈重組與科技快速演進的背景下，企業的資產配置策略正面臨深刻轉型。成功的全球資產配置不僅需掌握區域市場的結構性變化，更需以數據驅動的方式，評估綜效、整合風險與長期回報潛力。
