Ziskovosť slovenských firiem zostáva stabilná, avšak rast spomaľuje

Slovenské podniky vstupujú do obdobia opatrnosti. Podľa najnovšej štúdie spoločnosti KPMG Slovensko v číslach, ktorá vznikla v spolupráci s portálom FinStat, sa rast tržieb naprieč ekonomikou spomaľuje. Automobilový, energetický a priemyselný sektor dokonca zaznamenali pokles oproti roku 2023. Investičná aktivita sa znižuje a tlak rastúcich úrokových nákladov narastá. Napriek tomu si väčšina odvetví udržala stabilnú ziskovosť – výnimkou sú len finančné inštitúcie, ktoré čelili poklesu čistej marže.

Slovenský automobilový priemysel zaznamenal v roku 2024 výrazné spomalenie – rast tržieb sa prepadol z minuloročných 13,8 % na -1,6 %. Tento trend kopíruje vývoj v celej Európskej únii, kde sektor čelí rastúcej konkurencii z Číny, ktorá rýchlo posilňuje svoju pozíciu na globálnom trhu. Zaujímavosťou je, že stagnácia nemeckej ekonomiky zatiaľ nemala negatívny dopad na slovenský export – vývoz do Nemecka naopak vzrástol o 6 %. „Do budúcnosti môže byť práve tento faktor jedným z kľúčových rizík pre stabilitu odvetvia, spolu s pretrvávajúcim geopolitickým napätím, vojnou na Ukrajine a neistotou v súvislosti s pripravovanými clami,“ vysvetľuje Karol Balco.

Ziskovosť sektora zostala v roku 2024 relatívne stabilná – EBITDA marža sa udržala na úrovni
5 %, čo odráža štruktúru slovenského automobilového priemyslu, v ktorom dominujú zmluvní výrobcovia. Z finančného pohľadu stojí za zmienku pokles voľných peňažných tokov (FCFF) ako % z tržieb medzi desiatimi najväčšími spoločnosťami, kým celkový medián sektora rástol – ide tak o opačný trend, než aký sme pozorovali v roku 2023. Podiel nákladových úrokov k EBIT zároveň neustále rastie, a to aj napriek pretrvávajúcemu znižovaniu úrokových sadzieb. „Tento vývoj pravdepodobne súvisí s refinancovaním starších, výhodnejších úverov, čo ďalej zvyšuje tlak na efektívnosť finančného riadenia podnikov,“ dodáva Balco.

Výrazný prepad tržieb v roku 2024 zaznamenal aj energetický sektor. Z minuloročného rastu
15 % sa vývoj otočil na -8,8 %. „Tento pokles nie je len slovenským fenoménom, ale odráža celosvetový trend spôsobený nižšími cenami energií a klesajúcou spotrebou plynu. K tej prispievajú najmä miernejšie zimy a rastúca energetická efektivita nových budov,“ uvádza Karol Balco. Napriek poklesu tržieb zostala ziskovosť sektora stabilná – pohybovala sa okolo 12 %, čo predstavuje mierne zlepšenie oproti roku 2023. Slovenské energetické spoločnosti však dosahujú nižšiu maržovosť než ich európski a globálni partneri, čo súvisí s vyššou mierou regulácie a štruktúrou trhu. Výsledky sektora tak potvrdzujú jeho silnú závislosť od vývoja cien komodít, rozdielnych biznis modelov a zásahov regulátorov, ktoré prinášajú do hospodárenia podnikov vyššiu mieru volatility a nepredvídateľnosti.

Po rekordnom roku 2023 sa rast tržieb v bankovom sektore v roku 2024 znormalizoval – namiesto mimoriadneho 61 % nárastu dosiahli banky rast na úrovni 13 %. Kým minuloročné výsledky ťahali nahor zvýšené úrokové výnosy z hypoték v dôsledku vysokej inflácie a sprísňovania menovej politiky ECB, v roku 2024 už trh reagoval na priaznivejší makroekonomický vývoj. Inflácia sa stabilizovala, úrokové sadzby začali klesať a postupne sa oživoval aj trh s nehnuteľnosťami a hypotékami. Poisťovne v roku 2024 zaznamenali 13 % medziročný rast tržieb, čím sa po období stagnácie presunuli do kladných čísel. 

Tržby ostatných finančných služieb rástli tempom porovnateľným so svetom aj EÚ, keď v roku 2024 zaznamenali 9 % medziročný nárast. Ziskovosť sektora zostala relatívne stabilná, hoci slovenské banky dosiahli mierne nižšiu čistú maržu než ich zahraniční konkurenti. Poisťovne sa držia okolo úrovne 2,5 % a ostatné finančné služby dosahujú marže v rozmedzí 5–7 %. Celkovo tak finančný sektor potvrdzuje svoju schopnosť prispôsobiť sa zmenám v ekonomickom prostredí, no zároveň ukazuje, že obdobie rastu z rokov 2022 a 2023 je definitívne za nami.

Väčšina sektorov slovenskej ekonomiky si v roku 2024 udržala stabilnú ziskovosť bez výrazných výkyvov. V zdravotníctve sa marže pohybovali okolo 4,6 %, pričom najvyššiu ziskovosť tradične dosahovali zubné ambulancie a špecializované lekárske praxe. Priemysel a materiály ostávajú stabilné s EBITDA maržou približne 8 % a podobné výsledky dosiahol aj segment IT a telekomunikácií so ziskovosťou na úrovni 9 %. Realitný sektor ale pokračuje v raste. Marže sa v ňom od roku 2020 takmer zdvojnásobili a stabilizovali na úrovni približne 4 %.