Impairment testy pod tlakom ciel a neistoty

Pri oceňovaní a ohodnocovaní spoločností platí, že sa ohodnocuje vždy k určitému dátumu – a od tohto dátumu by sa mali odvíjať všetky potrebné predpoklady. Situácia a udalosti po tomto dátume by zohľadnené byť nemali.

Ak spoločnosti svoje finančné výkazy pripravili k dátumu pred tým, než clá a tarify prudko eskalovali, ale stále ich nezverejnili, pri reportingu musia postupovať v zmysle platných účtovných štandardov (napr. štandard IAS 10). Znamená to, že ak ku koncu roka 2024, ku ktorému zostavili finančné výkazy, bola úplne iná situácia, nebudú ich musieť priamo opravovať. Ak má nová situácia významný dopad, podľa štandardov odhadnú tento vplyv a zverejnia ho v poznámkach účtovnej závierky.

Clá a tarify môžu ovplyvniť viacero kľúčových faktorov, ktoré majú priamy dopad na hodnotu spoločnosti. Práve pre účel ohodnotenia firmy sa často pripravuje test znehodnotenia majetku (tzv. impairment test). Preto je nevyhnutné v rámci testovania dôkladne posúdiť ich vplyv na tržby, výrobné náklady, investície do rozvoja a v prípade verejne obchodovaných spoločností aj na trhovú kapitalizáciu.

Presnosť vstupných informácií je zásadná. Je potrebné rozlišovať medzi clami a tarifami, ktoré už nadobudli účinnosť počas vykazovaného obdobia a tými, ktoré majú vstúpiť do platnosti až v budúcnosti. Budúce clá je možné zohľadniť iba za predpokladu, že sú k dispozícii dostatočne konkrétne informácie o ich očakávanom dopade a zároveň je dopad na spoločnosť významný. Je dobré zvážiť aj projekciu vo viacerých scenároch, prípadne pripraviť analýzu citlivosti a pod.

Pri úprave diskontnej sadzby, resp. miery kapitalizácie je dôležité zabezpečiť, aby táto sadzba odrážala len riziká a neistoty, ktoré ešte neboli premietnuté do projektovaných peňažných tokov. Ak už spoločnosť zapracovala vplyv ciel do svojich budúcich peňažných tokov, ich vplyv sa už v diskontnej sadzbe nezohľadňuje, aby sa predišlo dvojitému započítaniu rizika.

Častou otázkou je, či dopad ciel a taríf nie je tak veľký, že nové projekcie nie sú financovateľné. Tu môže určite pomôcť projekcia integrovaného plánu* s plnohodnotnou súvahou.

Samostatnou témou bude aj dopad ciel a taríf na očakávané investície spoločnosti, ktoré bude vhodné prehodnotiť, ak spoločnosť zostavovala plány ešte pred vyhrotením situácie.

V kontexte výsledku testu bude asi podiel pokračujúcej resp. terminálnej hodnoty na ocenení výrazne vyšší. Je to prirodzené zohľadniť, keďže investori často predpokladajú, že sa situácia normalizuje. O to viac pozornosti treba venovať predpokladom pri jej odhade.

* Finančný plán obsahujúci projekciu Výkazu ziskov a strát s prepojenou plnohodnotnou Súvahou.

Pri finančnom výkazníctve treba starostlivo zohľadniť, ako clá a tarify ovplyvnia tržby, náklady či budúce plány spoločnosti. Je dôležité rozlišovať medzi clami a tarifami, ktoré už platia a tými, ktoré sa len plánujú. Nesprávne započítanie rizík môže viesť k skresleniu hodnoty firmy.

Odporúčame vám zamerať sa na dôkladnú analýzu dodávateľských reťazcov, na ktoré je ohodnocovaná firma napojená. Okrem toho prehodnoťte aj investičné plány, ak boli zostavené ešte v inej situácii. Zároveň pripravte integrovaný plán s plnohodnotnou súvahou a predpokladom terminálnej hodnoty.

Vhodnými nástrojmi sú projekcia scenárov alebo zvýšené využitie analýz citlivosti. Pri pohľade do budúcna zvážte aj zvýšenie frekvencie prípravy ocenení.