Podobnie, jak w poprzedniej edycji kwartalnej publikacji KPMG, przeprowadzono analizę ponad 170 spółek notowanych na Giełdzie Papierów Wartościowych w Warszawie. Analizowany okres dotyczył ostatniego kwartału ubiegłego roku.
Ostatni kwartał 2023 roku przyniósł dalsze spadki rocznej dynamiki inflacji konsumenckiej – odczyt inflacji HICP (roczna dynamika zmian) w grudniu ubiegłego roku wskazywał, że inflacja spadła do najniższego poziomu od września 2021 roku. Pokłosiem powrotu inflacji do fazy inflacji kroczącej (odczyty pomiędzy 5% a 10%), z perspektywami na dalszy spadek wzrostu cen w 2024 roku, była decyzja Rady Polityki Pieniężnej o kolejnej obniżce stopy referencyjnej do poziomu 5,75. Obniżka stopy referencyjnej szła w parze ze spadkami rentowności obligacji skarbowych, co miało bezpośredni wpływ na zmiany dotyczące stopy wolnej od ryzyka.
Materiał powstał z wykorzystaniem danych i analiz pochodzących z innowacyjnego narzędzia KPMG do wycen – Digital Valuation.
Mnożniki rynkowe
Warszawska giełda zakończyła rok 2023 z przytupem. Wartość indeksu WIG wyniosła 78 459 na koniec roku względem 65 397 na koniec III kwartału 2023 roku, co przełożyło się na wzrost w IV kwartale 2023 roku o niecałe 20%.
Na koniec ubiegłego roku nie pozostał żaden ślad po chwilowym zastoju na GPW (spadek WIG o ok. 3%) odnotowanym w III kwartale. Indeks WIG osiągnął rekordowy wynik na koniec 2023 roku, zbliżając się do granicy 80 tys. pkt. Nasz główny indeks był ciągnięty w górę w IV kwartale 2023 roku przez rekordowe wyniki sektora bankowego (przekroczył poziom 10 tys. pkt.) oraz bliskie rekordów wyniki między innymi indeksów WIG-Budownictwo oraz WIG-Media. Na drugim biegunie znalazł się sektor gier (ponad dwucyfrowy spadek), który zmaga się od pewnego czasu z urealnieniem wyceny i stracił już ponad 50% od czasu przed-covidowej hossy w II połowie 2020 roku
Współczynnik Beta
W ujęciu nominalnym, współczynnik Beta dla 5 z 14 analizowanych indeksów sektorowych wzrósł na koniec IV kwartału 2023 roku względem wartości na koniec 2022 roku. Beta pozostałych indeksów (z wyjątkiem WIG-Media, którego Beta pozostała na niezmienionym poziomie) była niższa na koniec grudnia 2023 roku względem wartości współczynnika na koniec 2022 roku.
Stopa wolna od ryzyka
IV kwartał 2023 roku to kontynuacja słabnącej presji cenowej. Inflacja HICP (mierząca roczną dynamikę zmian cen) spowolniła do ok. 6%. Co prawda spadki tempa wzrostu cen w ostatnim kwartale ubiegłego roku były stosunkowo niewielkie, jednak mocny dezinflacyjny kurs w kolejnych miesiącach nie jest zagrożony.
Roczna dynamika HICP w Polsce kontynuowała spowolnienie w IV kwartale 2023 roku. Najpierw, w III kwartale 2023 roku inflacja przeszła z fazy galopującej do fazy kroczącej, a IV kwartał 2023 roku przybliżył nas do poziomu 5,0%, to jest progu, poniżej którego mamy do czynienia z inflacją pełzającą. Trzeba równocześnie podkreślić, że poziom inflacji na koniec roku był ok. 2 razy wyższy niż średnia unijna. Trend dezinflacyjny w Polsce pod koniec ubiegłego roku był częścią szerszego zjawiska wyhamowywania dynamiki wzrostu cen dóbr i usług konsumpcyjnych w regionie CEE. Niemniej jednak, październikowa obniżka stopy referencyjnej o 0,25 p.p. przy jednoczesnym stosunkowo niewielkim spadku inflacji nie wystarczyła na osiągnięcie kolejnego kamienia milowego w walce z podwyższoną inflacją w postaci dodatniej realnej stopy procentowej. Ryzyko inwestycyjne mierzone stopą wolną od ryzyka zauważalnie zmalało w Polsce w IV kwartale 2023 roku w ślad za spadkami rentowności obligacji skarbowych. W rezultacie stopa wolna od ryzyka w Polsce zbliżyła się do poziomu stopy wolnej od ryzyka dla rynku amerykańskiego.
Sektorowy przegląd mnożników spółek notowanych na GPW
Pobierz raport ⤓
