Retail Investment Strategy 2026: EU nimmt Finanzdienstleister und Vertriebe in die Pflicht

Die Product Governance und damit die Produktentwicklungs-Prozesse rücken mit dem „Value for Money‑Ansatz“ in den Fokus. Künftig müssen Institute nachweisen, dass Kosten und Gebühren von neu eingeführten Produkten angemessen sind. Unter anderem sollen zum Einzelprodukt Peer‑Group‑Vergleiche auf Basis unterschiedlicher Vergleichssysteme für MiFID- und PRIIPs-Produkte erfolgen. Weiter sollen Unternehmen detailliert bewerten und dokumentieren, ob Gesamtkosten und Gebühren gerechtfertigt und verhältnismäßig sind. Wenn das, wie etwa bei OGAW-Fonds oder sonstigen strukturierten Produkten, nicht der Fall sein sollte, sollen solche Produkte nicht zum Kauf zugelassen werden. In der Konsequenz führt dies zu hohen operativen Mehraufwänden in den Produktgenehmigungsprozessen und wird zu weitreichenden Anpassungen führen, etwa zu Neubepreisungen oder zur Neugestaltung des Produktuniversums. Alle Annahmen und Referenzwerte der Produktentwicklung sind der Aufsichtsbehörde zu melden.

In der Diskussion um Zuwendungen ist das von vielen befürchtete teilweise Provisionsverbot für beratungsfreie und „execution only“-Geschäfte verworfen worden. Stattdessen sieht die Einigung nun einen ausführlichen „Inducement-Test“ vor. Diese vorgelagerten Prüfkriterien verlangen unter anderem, dass den Anlegern konkrete und nachvollziehbare Vorteile aufgezeigt werden. Gegenüber den bisherigen Anforderungen an die Qualitätsverbesserung führt dies zu einem deutlich erhöhten Prüf- und Dokumentationsaufwand. Ein (partielles) Provisionsverbot ist gleichwohl weiterhin möglich. Mitgliedsstaaten können das Verbot optional einführen, mittelfristig ist eine Überprüfung des Zuwendungsregimes vorgesehen. Auch hier ist – unter Berücksichtigung der schon bestehenden Aufsichtsanforderungen (unter anderem Zuwendungs- und Verwendungsverzeichnis) – eine frühzeitige strategische Berücksichtigung zu empfehlen.

Bei der Beratung soll für gut diversifizierte, nichtkomplexe und kosteneffiziente Produkte künftig die Pflicht entfallen, die Kenntnisse und Erfahrungen der Anleger zu erheben und in der Geeignetheitsprüfung zu berücksichtigen. Die verpflichtenden Warnhinweise im Rahmen der Angemessenheitsprüfung sollen jedoch bestehen bleiben. Liegen Kundenangaben unvollständig vor, sollen weiterhin entsprechende Warnhinweise erteilt werden und eine Empfehlung soll in solchen Fällen nicht ausgesprochen werden dürfen.

Hinsichtlich der Transparenz- und Offenlegungspflichten ergeben sich durch Anpassungen der PRIIPs-Verordnung insbesondere Auswirkungen auf (Fonds-) Key Information Documents (KIDs). Diese müssen maschinenlesbar werden, die vergangene Wertentwicklung wird zum Standard und Kosten-, Risiko- und Renditeinformationen sollen klar hervorgehoben werden, während im Marketing strengere Kennzeichnungs- und Darstellungsanforderungen gelten. PRIIPs-Hersteller werden verpflichtet, Kleinanlegern „geeignete Instrumente zur Verfügung (zu stellen), die Analysen und den Vergleich zwischen den verschiedenen Anlagemöglichkeiten, einschließlich Kosten, erleichtern“. Nachhaltigkeitsangaben sollen durch die SFDR geregelt werden.

Die RIS bringt viele strategische und operative Veränderungen für Finanzinstitute in allen Branchen mit sich. Neben der Notwendigkeit, Produktportfolios zu überprüfen, Vergütungsmodelle transparent zu gestalten und Marketinganforderungen zu erweitern, eröffnen sich auch Chancen: etwa durch stärkere Kundenbindung über transparente Peer-Group- und Value-for-Money-Analysen und durch die Förderung der digitalen Transformation. Gleichzeitig erfordert die Umsetzung umfangreiche Investitionen aufgrund Anpassungen in der IT (Produktvergleichstool), (Daten-)Prozessen und Schulungen