Neuer ESMA-Vorschlag für Risikoindikatoren zur Verbesserung des Anlegerschutzes für Kleinanleger

Financial Services Newsflash

Financial Services Newsflash

Investment

Risikoindikatoren sind mittlerweile fixer Bestandteil des Werkzeugkastens von Regulatoren und Aufsichtsbehörden. ESMA versucht nun einen neuen Weg einzuschlagen, indem neue „key retail risk indicators“ (RRIs) in einem neuen Bericht vom 20. Juli 2022 vorgeschlagen werden.

Seit 2020 hat ESMA ein Mandat zur Entwicklung von Risikoindikatoren für Privatkunden (RRIs), um möglichst schnell Risiken zu erkennen, die die Bedeutung der Überwachung von Retail-Risiken und mögliche Ursachen für die Schädigung von Investoren und Verbrauchern hervorheben. Eine erste Liste potenzieller RRIs wird im aktuellen Bericht auf Grundlage von Regulierungsdaten vorgestellt. Die Analyse von Trends, Risiken und Schwachstellen (TRV) und die Indikatoren weisen auf Gefahren hin, die für unerfahrenen Anleger, aber auch die Nutzung digitaler Instrumente durch ältere (und erfahrenere) Anleger genauso hilfreich sind, wie in Zeiten erhöhten Marktstresses.

Vor diesem Hintergrund lassen sich die Quellen des Verbraucherrisikos sowohl angebots-, als auch nachfrageseitig betrachten: Während angebotsseitig die Produkte selbst im Fokus stehen, liegt der Ursprung der nachfragebasierten Quellen in traditionellen Verbrauchermerkmalen sowie den Auswirkungen auf deren Entscheidungsfindung. Aufgrund diverser Verzerrungen können sich Anleger jedoch für sie ungeeignete Produkte entscheiden, etwa bedingt durch Marktrisiken.

Gerade Marktrisiken haben sich in letzter Zeit manifestiert, wie etwa die Anfangsphase der COVID-19-Pandemie zeigte, aber auch die laufenden russischen Aggressionen gegen die Ukraine. Erhöhte Sparquoten der Haushalte, aber auch die fortschreitende Digitalisierung aufgrund fortschreitender technologischer Innovationen sind wichtige, zu beachtende Faktoren, die das Verhalten, aber auch den Marktzugang von Retailkunden beeinflussen.

Innovative Technologien treiben zudem strukturelle Veränderungen im Finanzsystem voran, die einerseits die Tätigkeitsbereiche der Retailkunden erweitert bzw. vermengt, andererseits aber auch eine stärkere Abhängigkeit von digitalen Plattformen bedingt, wobei gerade die Gamification von Finanzdienstleistungen ein gutes Beispiel dafür ist, wie sich Chancen mit Risiken vermengen.

Die nun vorgeschlagenen RRIs weisen auf erwiesene Risiken im Zusammenhang mit unerfahrenen oder jungen Investoren hin, die besonders anfällig für Selbstüberschätzung sind. Ein weiteres Risiko ist deren übermäßige Nutzung digitaler Technologien, die sich dadurch veränderten Wertschöpfungsketten sowie neuer Abhängigkeiten von digitalen Plattformen

Das aus diesen Entwicklungen entstehende Risiko für Retailinvestoren kann grundsätzlich in zwei Ausprägungen unterteilt werden:

  • ein finanzielles Underperformance-Risiko (im Vergleich zu marktüblichen Benchmarks), dass vor allem durch Marktrisiken, Gegenparteirisiken, als auch mögliche Mehrkostenrisiken bedingt ist; sowie
  • ein Eignungsrisiko, das aus den kognitiven Merkmalen eines Verbrauchers resultiert, wie zB Formen der Voreingenommenheit (zB Verlustaversion, übermäßiges Vertrauen), eine Veranlagung mit bestimmten Einstellungen oder emotionalen Zuständen oder generell ein geringes Maß an Finanzwissen. Darüber hinaus können auch unzureichende Informationen über die Finanzanlagen ein Eignungsrisiko auslösen.

In der Praxis ist es jedenfalls schwierig, das nun im Bericht adressierte Retail-Risiko zu messen. Mit dem neuen ESMA-Bericht wurde ein wesentlicher Schritt zur besseren Erfassung dieser Retail-Risiken gemacht, die unter anderem auch schon auf bestehendes aufsichtliches Meldewesen aufbauen, etwa MiFIR-Transaktionsdaten. Es ist nun davon auszugehen, dass dieser Versuch – auch im Sinne der angekündigten EU-Retailinvestoren-Strategie – weiter ausgerollt und verfeinert wird, weshalb es notwendig ist, sich mit dem neuen Konzept der Erfassung von „key retail risk indicators“ (RRI) vertraut zu machen.

Weitere Einzelheiten entnehmen Sie bitte der ESMA-Bericht.

Unser Anliegen ist es, Sie stets auf dem neusten Informationsstand zu halten. Auch in herausfordernden Zeiten sind wir ein verlässlicher Partner für Sie und stehen mit Rat und Tat zur Seite. Wir unterstützen Sie gerne bei Fragestellungen und der Beratung in Bezug auf die neu angedachten Risikoindikatoren für Kleinanleger.